美联储利率决议前瞻：缩表大计即将公布！

　　互联网20日讯，北京时间周四(9月21日)凌晨两点万众瞩目的美联储9月利率决议将公布，随后凌晨两点半美联储主席耶伦将召开记者会。

　　市场普板预期美联储本次会议将不会加息，根据彭博联邦基准利率数据显示，目前美联储12月加息几率为53.2%，依旧大于50%。而美联储预期中将公布的“缩表”计划明细将是市场各界关注的焦点。

　　市场普遍预计，美联储本周三料将宣布启动缩减4.5万亿美元资产组合的计划，成为结束危机时代举措的又一里程碑。金融危机之后，美联储采取了一系列震慑性刺激措施来稳定经济。如今，美联储正在准备退出这些支持措施。

　　不少业内人士表示，面对美联储数月来释放出的缩表临近信号，金融市场整体反应平淡。但在今夜之后，仍可能会出现许多变数。在这之前，美联储的资产负债表规模从未达到如此高位，并且也没有尝试过缩表。而在此次利率决议之中，除了缩表话题外，美联储年底前能否再加息、未来几年的加息路径将会如何演绎、美联储将怎样更新最新的经济展望、乃至美联储主席耶伦明年的去留悬念，都有可能成为金融市场爆发大行情的突破口！

　　美联储决议看点

　　缩表大计！

　　缩表大计无疑将是今晚美联储决议的主要看点之一。市场人士普遍预计，美联储周三可能宣布，将开始缓慢收缩其在金融危机期间及之后买入的规模达4.2万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)和美国国债资产。美联储将采取被动“缩表”方式，让部分债券到期，不再续买。

　　如果缩表成功，美联储将悄然为一次超常规货币政策试验画上句号，并为其他效仿美联储、祭出超级宽松政策大旗的央行提供借鉴。而一旦行差踏错，则可能会打乱经济增长的步伐，毕竟目前全球主要经济体同步扩张局面得来不易。美联储这一货币政策试验通过压低购房者、企业和消费者的借贷成本来提振经济。

　　美联储在金融危机最严重的2008年年底启动了债券购买计划，为货币市场基金、企业和银行提供支持。美联储后来决定，需要采取更多措施为经济复苏提供支持，在接下来的三年里，美联储启动了另外两轮债券购买来降低长期利率并防止通胀降至负值。然而，美联储的购债举措也引发了有关资产泡沫(如商业房地产泡沫)的担忧。虽然美国金融市场欣欣向荣，但美国的经济增长和企业投资却较为一般。

　　美联储6月份表示，在启动缩表计划时，最初将允许一小部分债券到期，然后每季度小幅上调允许债券到期的数额，最终允许债券到期的最高数额将达到每月200亿美元抵押贷款支持债券和300亿美元美国国债。

　　不过，美联储尚未考虑好的一个问题是：到最后，美联储究竟希望自己的资产规模有多大？美联储持有的资产规模从2008年之前不足9,000亿美元猛增到4.5万亿美元。尽管这一规模将下降，但是由于美联储的负债已经大幅增长(这点可以从流通货币总量的增加上看出)，因此美联储最后持有的资产还是会超过金融危机前的水平。纽约联邦储备银行行长达德利(William Dudley)在本月早些时候发表演讲时称，在下个十年之初的某个时间，美联储的资产负债表规模可能会稳定在2.4万亿-3.5万亿美元区间。

　　利率点阵图

　　虽然缩表在“明面”上将是今晚美联储9月决议中最受瞩目的一件事，但就实际的市场行情而言，更为重要的或许依然是历次季度性会议中都炙手可热的美联储利率“点阵图”，这张图表反映了美联储成员对未来几年利率的预期。政策制定者每个季度都会更新这张表，在预期货币政策方面受到市场参与者密切关注。下图是美联储6月会议结束之后的点阵图情况： 　　今晚这张小小的美联储点阵图，却可能蕴藏着市场当前最想了解到的三大美联储政策走向悬念：

　　☆首先是今年年底前美联储是否还能再度加息，这将决定美联储能否完成年初设计的年内加息三次的原定计划；

　　☆其次是明后两年尤其是明年美联储的加息次数，这将反映官员们对于中期经济通胀前景的信心；

　　☆而最后，由于此份美联储点阵图将首度包含2020年的利率预期，届时的点阵图分布很可能将预示美联储官员对本轮加息周期何时结束的看法。

　　目前，经济学家对于美联储可能推迟今年第三次加息的担忧有所缓和。据CME FedWatch，目前美联储年底前加息的概率已经重回50%上方。上周数据显示美国消费者物价上涨，这提升了市场对美联储将在12月再度加息的预期。

　　不过，摩根士丹利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投资组合经理Jim Caron说道：“假如点阵图上的点开始下移，这对于市场的影响将更大。”

　　值得一提的是，在美联储公布最新利率点阵图的同时，还将发布最新经济通胀就业的预测报告。以下是6月决议时的预测：

　　目前，有不少投行认为，美联储可能在此次经济展望报告中，将2017/18年核心PCE通胀的预期略微下移。不过，最近公布的数据显示美国8月份消费物价指数同比上涨1.9%，这一数据表现令人感到欣慰。彭博调查显示，仅20%的受访者认为经济增长和通胀面临的主要风险偏向下行，这一比重为3月以来最低。

　　耶伦新闻发布会讲话

　　在历次美联储季度货币政策会议中，美联储主席在决议声明发布后半小时的新闻发布会讲话，向来是市场备受瞩目的焦点。而此次，“女王”耶伦的再度亮相，无疑也将受到高度关注。尽管外界预计美联储本周会议不会加息，但投资者将关注主席耶伦会对近期的通胀数据作何解读，从中寻觅线索判断12月加息的可能性。

　　美西银行(Bank of the West)首席经济学家Scott Anderson指出，对于美联储而言，本周FOMC会议是其“年度最重要会议”。这是因为美联储主席耶伦在其季度新闻发布会上所说的内容，将为12月加息预期打下基础，并为明年的前景提供信息。

　　有业内人士指出，美国通胀持续偏低，但耶伦可能会轻描淡写地说这是暂时现象，并指出最近的消费者物价数据强于预期。

　　此外，随着近期市场有关明年耶伦任期结束后美联储掌门人的归属话题热度持续攀升，此次耶伦是否会再度公开对连任与否表达看法，也将是一大看点。有外媒表示，本月上旬美联储二号人物、副主席费希尔意外辞职。耶伦在新闻发布会也可能透露未来去向的信号。 ：