[2017-03-16]宜人贷第四季度和全年...

　　在美上市的中国网贷平台宜人贷(NYSE: YRD)今日发布其第四季度和2016年全年未经审计的财报。财报显示,宜人贷第四季度和全年营收为分别为10.7亿元(约合1.543亿美元)和32.4亿元(约合4.664亿美元),分别同比增长137%和146%,第四季度和全年净利分别为3.8亿元(约合5470万美元)和11亿元(约合1.680亿美元),分别同比增长356%和305%。 　　其第四季度和全年漂亮的营收和净利数据,主要归功于平台促成借款总额的增长。数据显示,第四季度和全年,宜人贷通过其在线平台促成的借款金额分别达66.752亿元和202.779亿元,分别同比增长102%和112%。截止2016年年底,以贷款余额计,宜人贷是中国第四大P2P贷款公司,在陆金所、翼龙贷和聚宝汇之后。 　　不过,在漂亮的业绩背后,其坏账率还在继续攀升。 　　根据其招股说明书,根据借款人的个人资料和记录,宜人贷将他们分为四个信用等级:A/B/C/D,给予不同的利息和交易费标准。其中,A类的信用等级最高,D类的信用等级最低。\n信用等级越低,其借款违约的可能性也就越高,因此D类借户的贷款利率最高。A、B、C、D的平均交易费率分别为5.6%、18.5%、26.4%、28.2%;年化利率分别为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。 　　从宜人贷借户信用等级可以看出,在2013和2014年,其贷款对象主要是信用等级比较好的A、B类客户。从2015年开始,其贷款的主要对象变成了风险最高的D类借户,占比超过八成,这种情况一直没有改善。2016年第四季度,A、B、C、D借款占当期促成借款总额的比例分别为4.3%,3.2%, 4.7%和87.8%,也就是说D类借款客户占比近九成。这类愿意支付高达39.5%年利息的借款用户,往往也是造成坏账率的高风险人群。 　　财报显示,截至四季度末,逾期15-89天借款的总逾期率为1.7%,相比之下第三季度末这一数据为1.9%。逾期率的下降,是由于借款促成量增长,以及公司为来自于在线渠道的借款实施了更加有效的风险管理措施。但从宜人贷整年情况来看,逾期率基本没有低于1.7%,远高于2015年的情况。 　　另外,截至第四季度末,在2015年发起的A、B、C、D级借款的净坏账率分别为5.1%、6.6%、8.2%和6.7%。对比一下2016四个季度的情况,就会发现其净坏账率在持续攀升。 　　宜人贷的借款周期分别有12、18、24、36、和48个月几种。 其中D级借款主要是从2014年第四季度才开始的。从其净坏账冲销率(M3+ Net Charge Off Rates)来看,2015年发放的贷款到2016年(一年后),净坏账率达4.4%;2014年发放的贷款到2016年(两年后),净坏帐率达5.5%;而2013年发放的贷款,到2016年(三年后)净坏账率达9.1%。可见,坏账率会随着时间的推移慢慢上升,违约的高峰期一般在贷款发放2-3年以后。 　　同时,2014年以前其贷款对象主要为A类,而2015年以后其贷款对象主要为D类,因此在随后几年其坏账率可能会比之前高出不少。此前,HSZ China Fund参考香港消费金融公司Sun Hung Kai&Co(86:HK)数据,曾预计宜人贷D类贷款随后的坏账率可能会超过10%。 　　宜人贷净坏账冲销率(M3+ Net Charge Off Rates) 　　为了应对大量D类借户可能带来的高违约风险,宜人贷推出了“计提风险储备金”来应对。到了2015年第四季度,该风险储备金比例被上调至7%。 　　2016年第四季度,宜人贷按照本期促成借款总额的7%计提风险备用金为4.807亿元(约合6920万美元),本期内风险备用金账户共支出2.965亿元(约合4270万美元)以偿还违约贷款的未偿本金和应计利息。截至四季度末,风险备用金余额为11.148亿元(约合1.606亿美元)。从去年四个季度的情况可以看出,其风险备用金的三个数据均在攀升。 　　但风险备用金的提高,是否足够应对潜在的风险呢? 　　数据显示,2015年和2016年其借出的贷款大概有300亿元左右,以其第四季度的最低和最高坏账率(5%到8%之间)来算,可能的需要的风险备用金大概在15亿元到24亿元之间。可见其风险备用金是否能够帮其贷款兜底很值得怀疑。 　　因此,虽然宜人贷第四季度和全年财报业绩十分亮眼,但是违约率依然是巨大的潜在风险。 　　近几年,借金融创新的东风,互联网金融凭借高效、快捷等优势,为很多人所青睐。但值得注意的是,已连续四年被写入政府工作报告的“互联网金融”,今年再度被提及时,关键词从“促进”、“规范”等变成了“警惕”。可见,在前期野蛮生长后,该行业累积的风险已经越来越明显。