高盛上调油企违约预期 破产不会令油市更平衡

　　由于石油勘探生产企业破产加速，高盛将今年的石油类企业债的违约预期从17%上调至21%，并预计今年相关企业的债务违约数目——大部分是高收益垃圾债——会大幅上升。

　　高盛在报告中写道，“在春天贷款基数重估(borrowing base redeterminations)前夕，石油勘探生产企业破产在一季度末加速。按照我们的计算，在高收益石油勘探生产领域，面值约300亿美元的债务已经违约，代表违约率为17%。”

　　今年违约超出高盛预期的一个驱动因素是：企业在面临真正的资金紧缩之前先申请了破产。根据下图，有大量现金余额的石油勘探生产公司最近申请了破产。

　　通常，所有这些破产会有一线希望，但在现在情况下，这一波违约几乎不会减少整体页岩油产量，因此，全球石油市场“不会因为某些生产商的破产，就进入一个供需更平衡的状态。”

　　高盛指出，“尽管破产增加，我们继续认为，该行业不会通过破产进入一个更平衡的石油市场。我们估算，破产企业的产量仅为76.2万桶油当量/天，其中石油(22.9万桶油当量/天)、天然气(27亿立方英尺/天)和液化气(8万桶油当量/天)产量占比分别为30%、60%、10%。简言之，我们认为，破产企业的产量不到美国页岩油总产量的3%。”

　　高盛继续指出，“破产石油勘探开采企业(目前每天约生产22.7万桶)的产量下降幅度，在未来一年对全球石油产能的额外负贡献大约仅为4.3万桶/天，而全球原油供应过剩幅度目前已到达100万桶/天。因此，这注定只是杯水车薪。”

　　最后，高盛在报告中指出，天然气产量增长继续放缓，截止今年一季度同比增长约4%。

　　之前，就在5月份，由于尼日利亚与加拿大石油生产中断将导致石油市场供应短缺，高盛上调短期油价预期，但对油价长期熊市格局维持不变。 ：