运用期权分析工具QuikStrike捕捉投资机会

　　在4月的最后一周，美国上市公司一季度财报发布进入高峰期。根据统计的结果，截至4月29日，39%的美国上市公司公布了一季度业绩，但平均EPS增速仅为-8%，为2009年以来最差。

　　标普500指数成分股企业中有311家公布了财报，74.6%获利好于市场预期，高于1994年以来63%的平均值，以及过去四个季度68.5%的平均值。本季度企业整体获利可能下降5.7%，连续第三季度下滑，但这要好于两周前预计的数据——下滑7.8%。销量超预期的企业占比达到58%，较前一季度有所提高，不过营收增长依然疲软，同比增速为-1%。

　　按照历史经验，每次企业财报发布，股指期权都会迎来较好的投资机会，其中一个明显的机会就是押注较高胜率的公司。投资策略包括卖出期权和买卖跨式组合（straddle 或者 straggle），做多或做空波动率等。

　　如何判断投资机会呢？这里就需要一个重要的工具来分析期权的价格、历史波动率、未平仓合约信息、delta和风险图表等，芝商所给投资者提供了这样一个分析工具——QuikStrike。

　　下面以E-mini纳斯达克100和E-mini标普500两个指数期货期权作为标的来介绍如何运用期权分析工具QuikStrike来分析期权的价格、波动率等投资要素。

　　纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，其100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表。值得一提的是，纳斯达克100指数里，这些高成长性股票的良好业绩，都是各自内生性的高成长带来的，特别是创新业务，而非例如资产注入等外延式的增长。E-mini纳斯达克100指数期货以较小的合约乘数交易纳斯达克100指数，单边交易0.25点为5美元和跨期价差交易0.05点为1美元。

　　标普500指数最初的成分股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成分股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。而E-mini标普500指数期货的合约乘数也是小型化的，单边交易0.25点为12.5美元和0.05点为2.5美元。

　　期权分析工具QuikStrike中有几个要点：一是结算价格。QuikStrike中4月29日数据显示，E-mini标普500指数期权以15点为行权步长，既可以看到ESK6的看涨期权和看跌期权的前一天价格和当天的结算价，也可以看到前一天和当天的波动率及变动。

　　二是期权未平仓合约的信息。QuikStrike中4月29日的数据显示，ESK6以2020点为行权价的看涨和看跌期权未平仓合约分别为1653张和8515张。在企业财报发布之前，如果某一即将到期看涨和看跌期权在某一价格密集分布，那么就可能存在套利机会，股票指数价格会向该行权价回归，这时候可以卖空跨式期权，看空波动率，即该期权波动率在某一区间波动。

　　三是期权报价表。QuikStrike中4月29日的数据显示，E-mini标普500指数期权在2020行权的看涨期权，波动率为13.9%，delta为50，结算价为26.75美元，实际报价为25.06美元；看跌期权的报价为26.06美元，结算价为27.5美元，delta为-50，后面还有Straddle报价51.11美元，Gamma、Vega和Theta都有报价。

　　QuikStrike还有其他分析要素，如option spreads、Pricing tools和Vol tools等。最后，从期权工具分析中可以看出，市场对于E-mini纳斯达克100指数和E-mini标普500指数看空情绪有所好转，这和市场近期一些妨碍企业利润改善的因素减弱有关，如强势美元走弱和油价反弹。