日本股市完胜欧美 内外资加码

　　2015年，在全球主要股市中，日本股市在盈余增长、本益比(市盈率)等各方面皆有出色表现，投资价值完胜欧美股市，日本股市2016年表现依然值得期待。

　　机构看好

　　历史数据显示，过去10年来，东证指数(Topix)12月平均上涨3.7%，升幅傲视国际。

　　彭博社统计数据发现，过去10年来，东证指数12月平均走高3.7%，涨幅为其他月份的两倍。和其他股指相比，10年来MSCIAC世界指数(MSCI All-Country World Index)在12月的平均涨幅为1.7%，标普500指数平均涨幅为1.3%，欧洲股指平均涨幅也只有1.6%。

　　如今日本首相安倍晋三又喊出要增加预算拼经济，并拟替企业减税，日股有望再次年底“发力”。

　　丸三证券执行总裁Makoto Hattori表示，12月外资歇息，交易清淡，波动提高，报酬因此增加。东证指数走势往往越到年底越旺，12月最高点往往出现在最后一周。

　　高盛也青睐日股。《巴伦周刊》援引高盛报告称，预估东证指数有望冲上1800点、日经指数也会攻上22700点，意味着还有15%的上行空间。

　　高盛强调，经济增长、日元持续贬值，日企获利才能提升是一大迷思。首先，自2010年起，日本名义GDP增速仅有0.8%，东证指数个股的销售增长却达5.9%。这是因为出口仅占日本GDP的17%，外销行业却占东证市值的37%。

　　此外，高盛认为，明年日元汇价或许会从助力变成阻力，但是量能增长、盈余组合或许会带动获利提高。日本企业也压低营运开支，保卫毛利。安倍又提案把企业税从32%减至29%，都有利日股。

　　内外资加码

　　彭博社指出，目前的日本投资非常火热，外资蜂拥进入日本股市。

　　日本央行并未宣布任何质化量化宽松(QQE)政策，但日股不乏资金汇集，主要来自于内外资持续看好后市，加码布局。德意志银行最新统计数据显示，近一年来，国际资金对于全球股票基金的布局呈现分歧态势，日股基金、西欧股基金和亚太股基金持续净流入，尤其是日股基金近一年的流入资金已达净资产比率的两成，最为吸金。

　　除了受到国际资金青睐，日本内资市场也陆续拥抱日股。根据高盛证券调查，日本企业今年股票回购规模达到4万亿日元，已经回到2009年水平，估计2016年的规模可增加到5.5万亿日元，2017年更将创历史新高，逼近7万亿日元的高水位。此外，全球规模最大的退休金——日本政府年金投资金(GPIF)增持日股“不手软”，目前持股总规模高达140万亿日元。

　　富兰克林坦伯顿日本基金经理人多佛还指出，日本企业2016年盈余预估仍有逾一成的增长空间，除了企业税率调降与日元贬值的汇率优势等因素外，主要受惠于需求改善与紧缩成本。就盈余增长率和盈余预估的调整方向而言，日本企业较全球同业更为理想。

　　美联储“助力”

　　彭博社还指出，最少有3个理由让人更加期待明年日本股市的表现：日本非资源出口国；日本企业通常不会借贷美元借款；日本没理由担忧美国升息。其中，前两项理由就足以让日本拥有极大优势，因为日本不会像新兴市场国家那样，须承受因经济增速放缓所引发的商品价格大跌的影响，且因日本企业基本不会进行美元借款，所以不必过分担心美国升息。

　　美联储长达8年的货币宽松终于在12月16日结束，美联储主席耶伦宣布加息25个基点。在美联储正式宣布升息前，市场就担忧因货币宽松而流向股市等风险资产的游资恐因美联储升息而回流，并对全球股市带来负面影响。

　　不过，分析认为，若后续美国经济缓步复苏，美元可望走强，这将造就日本企业因日元贬值而提高企业获利，进而推升股价的正向循环。市场预期，若日元兑美元贬值至125∶1，2016年上半年日经225指数有机会突破2万点水平，升至21000点。

　　从过去25年来美国升息和全球股市的关联来看，日股的涨幅领先于其他海外市场表现。彭博社的数据显示，自1988年以来，美国已升息了4次，而东证股价指数在美国4次升息期间平均飙涨了14%，表现优于同期标普500指数7.8%的涨幅，以及MSCI太平洋指数12%的涨幅。如果就美国升息周期中首次升息后1个月期间的表现来看，东证股价指数平均上扬1%，相比之下，美股下跌1.7%，亚洲其他股市下跌2%。报道指出，美国升息会推动日股涨势，主要是因为美国升息可为日本带来“景气”和“日元贬值”的双重利好。

　　(国际金融报) ：