高盛给予网易买入评级 目标价190美元

　　新浪科技讯 北京时间11月26日凌晨消息，高盛集团今天发布研究报告，给予网易(Nasdaq:NTES)股票以“买入”(Buy)评级，12个月目标价190美元。

　　以下是报告内容摘要：

　　游戏领导者及新增长的寻求者；给予“买入”评级

　　-机遇：

　　我们将给予网易股票以“买入”评级，12个月目标价190美元。

　　要点：(1)就在线游戏(2016年市场规模将达250亿美元)业务而言，只有腾讯(0700.HK)是网易真正的对手。2015年第三季度，网易在中国PC和移动游戏市场上所占份额分别为10%和23%。(2)积极参与B2C(企业对消费者)跨境电子商务行业(2016年进口市场规模将达170亿美元)，我们认为这个行业拥有强大的动能。(3)按市值和预估MSCI指数市值计算，网易是第四大美国存托凭证(ADR)发行人；(4)估值：基于2016年预期每股收益和16倍市盈率计算，网易股票与全球和中国同业公司(20倍市盈率)相比看起来是被低估了。预计网易的营收和每股收益都将强劲增长(2016年到2019年间的复合年增长率预计分别将达31%和20%)。

　　-刺激性因素：

　　我们对网易2015年到2017年每股收益预期较华尔街分析师平均预期高2%到12%，原因是我们预计该公司将保持在移动游戏领域中的强劲增长，而且这种增长的持续时间长于华尔街分析师平均预期。从彭博社调查中分析师对网易营收的平均预期来看，他们认为2016年和2017年中网易的市场份额很可能将有所下降，原因是其增长低于行业平均值。我们则认为这是不太可能的，原因是网易旗下知识产权游戏的寿命周期较长，而且开发中的新游戏也很强大。

　　另外，我们认为跨境电子商务行业也将给网易带来额外的选择权价值。我们认为，这个行业板块在2016年和2017年中分别将实现170%和80%的同比增长，相当于整体B2C跨境进口增长率的2到3倍，主要由于网易在产品质量、定价和交付等方面拥有强大的执行力。

　　-估值：

　　我们将网易的12个月目标价设定为190美元，意味着该股拥有15%的上行潜力。这一目标价的设定基础是15倍市盈率乘以2017年预期每股收益，该市盈率低于全球游戏行业的历史平均值。我们对网易股票的乐观和悲观估值分别为217美元和140美元，这些估值以不同的营收增长和利润率假设为基础

　　-主要风险：

　　现有主要游戏和新游戏的表现疲弱；竞争压力加大；利润率下降和执行不力。(唐风) ：