欧美亚太股市全线受挫 “逢低抄底”仍不见底

　　隔夜欧美股市大跌，亚太股市9月23日开盘更是受到拖累全线走低。

　　经历了前期的那场“全球暴跌”，市场纷纷将“逢低抄底”的投资思路视为黄金法则。然而事实告诉我们，这波调整或仍在持续，黄金法则在这一周期中或已失效。

　　9月23日(周三)，美国三大股指收盘全线下跌——道琼斯工业平均指数收跌179.72点，跌幅1.09%，报16330.47点;标普500指数收跌24.23点，跌幅1.23%，报1942.74点;纳斯达克综合指数收跌72.23点，跌幅1.50%，报4756.72点。欧股跌势更加凶猛——英国富时100指数昨日重挫2.8%至5935.84点，创自9月1日以来最大跌幅，市值蒸发近440亿英镑。大宗商品价格下跌，打压矿业股。

　　周三亚太股市午盘全线下跌，日本市场继续休市。截至北京时间约11:00，韩国综合指数报1956.46点，跌25.6点或1.29%;台湾加权指数报8224.4点，跌141.52点或1.69%。

　　瑞银集团金融服务部门的分析师阿尔特·卡辛(Art Cashin)一语道出了“逢低抄底”策略失效的原因。

　　当前，“双重恐慌”让市场感到无所适从——一则是对中国经济放缓究竟将在多大程度影响全球;二则是迟迟不落地的美联储加息“靴子”究竟将对全球市场造成多大冲击。此外，卡辛指出，市场还担忧由于大宗商品价格下跌所造成的通缩风险，以及对新兴市场经济体的风险感到焦虑。

　　“经历了此前一轮全球暴跌，如果投资者近期仍坚持‘逢低介入’(buy the dip)的策略，可能就要受伤了。当前似乎并非遵循该策略的时机。”卡辛表示，“你可以清楚感知到交易情绪的变化。抄底者(dip buyers)都十分紧张，我认为仍有很多类似投资者。”

　　就美国因素而言，美股估值泡沫和加息不确定性则是造成股价波动的主因。

　　在8月的美股“恐慌性抛售”(panic selling)期间，标普500指数最低跌至1867点，“即使在抛售过后，美股仍然过于昂贵。”加拿大蒙特利尔私人银行(BMO Private Bank)首席投资官Jack Ablin表示，“8月的下挫并不足以形成一次完整的调整。金融危机以来美联储所采取的刺激政策已经使得金融资产几乎脱离了基本面所反映的价值。”

　　也有多名国际对冲基金经历此前对《第一财经日报》表示：“股市场因为前几年的QE政策，已经透支了未来的增长空间。今年以来，除了为数不多的几只股票表现抢眼，托起美股牛市的假象之外，其他股票已经开始出现上涨乏力的现象。”

　　截至上一个交易日，“眩晕和疑惑”(Dazed and confused)，这两种情绪几乎弥漫了整个市场。圣安东尼奥佛罗斯特投资顾问公司首席投资官Tom Stringfellow表示，“当前，整个华尔街都有种”受够了美联储“(fed up with Fed)的情绪，不确定性加剧了恐慌。周二，道琼斯大跌288点，此前股市在恐慌抛售后出现反弹，但周二的重挫也足以让道琼斯回归调整区间，当前道琼斯指数较前期高点至少回调约10%。标普500指数和纳斯达克也纷纷跌回了调整模式。”

　　而股市的不断震荡，另一个原因被归结为全球经济所面临的不确定性。

　　国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)周二在参加美国布鲁金斯学会(Brookings Institution)时表示，全球经济增长面临的下行风险加剧，疲弱的前景将令达成全球发展目标较以往更加困难。

　　拉加德称，全球经济前景的下行风险有所加重，包括大宗商品价格下滑，货币政策调整以及中国经济成长放缓。她还表示，多国货币政策调整也给增长带来了风险，对汇率也存在影响。

　　值得注意的是，9月23日上午公布了备受国际市场关注的中国经济指标之一——9月财新PMI初值为47(前值47.3)，78个月来最低，财新PMI样本集中为中小企业。

　　在数据公布后，港股跌势立刻转急，恒指现急跌528点至21268点，再插穿20天线，国指更跌3.1%至9530点。

　　对于这样的数据表现，摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊此前对《第一财经日报》表示：“海外经济有重新恶化的迹象，这对中小企业，特别是民营企业而言负面冲击更大，而这类企业在财新PMI样本中占比较高，因此导致财新PMI的走势显著弱于统计局PMI。虽然近期人民币汇率在中间价形成机制调整之后出现了幅度在3%以上的一次性贬值，但这相对于长期以来人民币在一揽子货币上的累计升值幅度以及劳动力成本上升造成的冲击而言实为杯水车薪。”民生宏观认为，中国经济仍未见底，受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格价继续萎缩。