告诉你空头是否抛过火的三张图

　　刚刚过去的8月份对于美国股市乃至全球金融市场而言都不是什么美好时光，标普500指数的9月开局也“搞砸”了，上周累计再跌3.4%。

　　市场主流观点认为，中国经济放缓以及股市汇市的震荡市是市场急转直下的动因，不过法国兴业银行Societe Generale的全球研究主管Patrick Legland却称，发达国家股市的集体崩盘可能“已走太远”，尽管熊咆哮来袭，但有三大理由支持市场很快站稳脚跟。

　　对于中国股市始终未理各方当局的救市维稳举措而一路下滑的现象，Patrick Legland表示，中国A股市市场的确处在泡沫中，就像2007年股市崩盘前的状态一样。区别在于，中国经济此时正在放缓。

　　法国兴业银行预计，中国经济2015年增速将放慢至6.9%，2016年将进一步放缓至6%。Patrick Legland拿出了一张中国股市与2000年每股网络股泡沫危机的对比走势图，她认为，市场跌势可能连绵不绝，现在投资中国还为时尚早，不过A股市场对于新兴市场和商品市场的外溢效应相对有限。

　　纳指与沪深300指数走势的重合度

　　投资者可能遗忘，发达国家经济体的央行都全副武装，因此中国经济放缓可能会影响其他国家，但美国经济形势相对良好，3.7%的年化成长以及5.1%的失业水平勾画了理想的经济状态。

　　法国兴业银行是依然认为美联储(FED)9月份仍将加息的机构之一，不过如果局势恶化，那么联储还是有可能延后行动。

　　在大西洋[4.44% 资金研报]另一端，欧洲Stoxx Europe 600指数8月录得了2011年欧债危机爆发以来的最差一月，但年内迄今为止股指涨幅仍有3.5%。欧元区经济形势也积极向上，失业率处在3年低位，其他数据也显示制造业的良好图景。和美联储一样，欧洲央行(ECB)也有装备精良的弹药库，例如，他们可以延长现在正在执行的量化宽松举措。

　　各国央行资产平衡板的规模变化

　　Legland还指出，随着发达国家经济体的改善，债券市场的避险特性将不再闪光，在2008/09年的次贷危机期间，以及2010/2011年的欧债危机时期，投资者都蜂拥抢入债券，将收益率水平压低。不过在这次中国经济出现起伏的时间段，债券并未受市场追捧，即便各国股市已出现不同程度的下跌。

　　中美德三国金融危机期间的利率趋势

　　Legland说：“上述现象彰显了量化宽松政策(QE)让那些传统的避险品种失去吸引力，尤其是欧元区的相关资产。”