广发证券：怎么看最新的企业利润数据

　　报告摘要：

　　10月工业企业利润增速为-9.9%，由于同期工业增加值和PPI均有回落，所以这一数据并不意外。

　　10月工业企业利润增速为-9.9%，低于上月的-5.3%。

　　本月营业收入利润率累计值为5.85%，较上月的5.91%略有下降，但变化不大。利润下行主要还是源于量价。

　　10月工业增加值同比4.7%，低于上月的5.8%（同期营业收入累计增速由4.5%降为4.2%）；PPI为-1.6%，低于上月的-1.2%。

　　从细分行业的角度来看，营收和利润同时改善的行业并不多，主要有汽车、酒类饮料、电子通讯等八个领域。

　　营业收入与利润总额同时改善的行业主要有有色采矿、黑色采矿、橡胶塑料、汽车制造、木材加工、造纸印刷、酒类饮料、电子通信等。其中汽车制造业利润同比下降14.7%，降幅比1-9月份收窄1.9个百分点，与同期产量数据（10月产量同比由上月的-6.9%收窄至-2.1%）匹配。

　　除此之外，仅利润改善的行业主要有化纤制造、石油加工、电力供应等。仅营业收入改善的行业还包括通用和专用设备、医药，家具和烟草制造等。

　　经营状况改善的产业链比较分散，大致反映在汽车产业链、竣工产业链、电子产业链等。

　　整体偏弱的数据中，结构亮色是“新经济”部分利润增速快于整体，且增速加快。

　　据统计局数据，1-10月高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长7.5%、5.3%和2.0%，增速比1-9月份分别加快1.2、0.7和1.1个百分点。

　　2018年中国“三新”经济增加值GDP占比已达16.1%，新经济部分快于整体意味着它对于经济的贡献仍在上升之中，这个就对应着经济“转型”。转型不是一个时点过程，而是一个缓步但一直在发生的过程。