海外宏评(第42期):耶伦证词意外显鸽,三季度末缩表有望

　　事项:

　　北京时间7月13日凌晨,美联储主席耶伦在本届任期内最后一次半年度国会听证会发言并回答提问。关于经济预测、加息、缩表、留任与否均作了回应,引发市场聚焦。

　　平安观点:

　　整体而言,耶伦在听证会上的发言意外偏鸽,降低了市场对加息节奏的预期,2022年缩表至正常水平的判断或预示着下一个重大流动性拐点的出现。我们认为:即使美国二季度经济数据好转,缩表开启或仍需等待三季度末银行二季度财报数据的进一步支撑,预期缩表在2017年三季末开启概率较高。在目前缩表规模预计受限的情况下,短期或很难给流动性带来较大冲击,长期影响还需考虑缩表进度的变化。市场在会后迎来短期冲击:COMEX 黄金震荡走高,美元震荡下行,预计全球主要股指(包括A 股)短期或受该利好刺激(加拿大央行开启加息或对冲部分利好),但仍需对高估值的美股保持谨慎。我们对汇率及债市的判断仍维持之前的观点:①美元指数在下半年的走势大概率将强于上半年;②利率债表现不会太差;③人民币兑美元保持相对稳定,呈双边波动态势。