2017年5月制造业PMI指数点评:PMI高位企稳,需求持续改善

　　PMI高位企稳,需求持续改善

　　5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,与上月持平,持续高于临界点。生产指数为53.4%,低于上月0.4个百分点,虽有放缓仍处于扩张区间,表明制造业生产保持稳定增长。新订单指数为52.3%,与上月持平,高于去年同期1.6个百分点,新出口订单指数为50.7%,比上月上升0.1个百分点,连续7个月位于扩张区间,国内外市场需求持续回暖。生产指数的小幅回落使得企业继续放缓采购力度,本月采购量指数为51.5%,比上月稍有回落,降幅收窄。库存指数持续低于荣枯线,补库存意愿偏弱。在国际市场大宗商品价格变化等因素影响下,原材料购进价格指数跌破荣枯线,出厂价格指数继续下滑,预计5月PPI涨幅将继续收窄。具体行业中消费品制造业增速有所加快,中小企业活力增强。整体来看,PMI高位企稳,经济运行仍较平稳。

　　股市提振底部抬高,年中债市压力仍存

　　本月PMI与上月持平,经济走势仍较平稳。我们一直认为经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。监管强化对市场风险偏好冲击较大,市场估值下降较多;整体看,各机构对经济前景的信心已呈增强之势,但受风险偏好下降影响,股市形成合力过程或要稍长一些。金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。减持新规出台后,市场情绪将得到不少修复,市场底部或将逐步抬高,上证综指或抬高到3300上方。对于债市而言,监管集中冲击虽渐缓,但不会中止,未来将陆续出台更多细则将监管要求进一步落实。另外6月将迎来年中考核以及美联储加息的双重考验,资金易紧难松,债市压力仍存。但长期来看监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。

　　制造业平稳增长,经济向好预期不变

　　5月市场供需两端持续扩张,国内外市场需求继续改善,增强了我们对经济前景的信心。本月数据涨跌不一,新出口订单指数、原材料库存指数、在手订单指数和从业人员指数录得上涨。制造业生产指数、进口指数、采购量指数、原材料价格指数和供应商配送时间指数等录得下降,新订单指数较上月持平。制造业企业在目前的经济背景下显示出持续向好的局面。随着供给侧改革的推进,去产能、去库存、去杠杆稳步落实,经济增长驱动持续转变,生产结构调整延续。企业效益维持稳定增长,利润好转、效率提高可期。对中国经济的中长期前景,我们仍持乐观看法:经济稳中向好、价格稳中向下。因此我们认为PMI在未来整体将继续维持平稳,稳中有进。