5月份PMI数据点评:PMI上升动力趋弱,经济走势承压

　　5月PMI指数51.2%与上月持平,保持在扩张区间。但重要分项中生产指标走弱、需求指标持平、原材料价格指数也继续下行,总体来看PMI指数上升动力趋弱。尽管库存指标出现了一定程度的好转,但采购量指标仍然疲弱;而从房地产和汽车为代表的主要行业趋势性遇冷的总体逻辑来看,需求端进一步走弱仍是大概率事件,因此不宜对库存的短暂改善过度乐观。结合此前发布的4月份工利润数据中显示出的价格效应继续减弱、货币与债券市场利率抬升逐步向实体经济传导等迹象,我们认为,在政府工作重心明显倾向于金融风险防范的总体背景之下,经济下行压力正在逐步显现。预计6月份制造业PMI指数小幅回落至51.0%。

　　5月制造业PMI较上月持平,仍保持扩张区间。

　　5月份制造业PMI指数51.2%,较上月持平,仍保持扩张区间;PMI五个权重分项中仅生产端有所走弱,新订单指数持平,而原材料库存、从业人员和供货商配送时间均有小幅好转。具体看,PMI生产指数较上月继续下滑0.4个百分点,降至53.4%;需求端的新订单指数保持52.3%不变,总的来说,供需指标仍保持相对高位。进出口分项中新出口订单指数小幅上升0.1个百分点至50.7%,而进口指数继续下滑0.2个百分点至50.0%,与当前外围经济趋势复苏,内需相对承压的总体局面一致。另外,PMI生产经营活动预期指数为56.8%,较上月回升0.2个百分点。

　　中小型企业PMI向好,大型企业PMI继续下跌。

　　分企业来看,5月份中、小型企业PMI分别上升1.1和1.0个百分点至51.3%和51.0%,其中小型企业PMI为连续第三个月上升,上升势头较为迅猛,而中型企业PMI也呈现出了较为明显的上升趋势;相比而言,近两个月大型企业PMI走势明显偏弱,5月大型企业PMI继续下滑0.8个百分点,两个月累计大幅下滑2.1个百分点。

　　5月份购进价格指数继续下滑。

　　5月份PMI购进价格指数49.5%,较上月继续下滑2.3个百分点,已为连续第5个月下滑,不过本次跌幅有明显放缓。重要生产资料中,煤炭价格继续下跌,环渤海动力煤指数5月均值较4月下跌1.6%,布伦特原油现货价格大幅下降3.9%,而钢价指数本月仅有小幅回升反弹。重要生产资料市场价格的回落与PMI购进价格指数走势一致,在此背景下,预计5月PPI同环比增速继续走弱。