3月进出口数据点评:出口大幅回升,但高增速恐难持续

　　事件

　　海关总署公布贸易数据,以美元计价,3月中国进口同比20.3%,预期15.5%,前值38.1%,出口同比16.4%,预期4.3%,前值-1.3%。3月贸易顺差239.25亿美元,预期32.7亿美元,前值-91.48亿美元。

　　观点

　　出口方面,3月同比增长16.4% ,比去年同期提高了8.9个百分点。外需持续回暖,叠加春节扰动提前退去是出口增速大幅改善的主要原因。然而考虑到出口比较优势的相对弱化,外需改善对出口的持续提振能力仍然有待观察,此外考虑到今年二季度相比一季度,外贸进出口基数抬高了16%,届时高增速难以持续。

　　进口方面,3月同比增长20.3%,增速较2月份回落主要因为进口数量和价格的同比增速双双下降。随着3月份PPI拐点信号出现,库存弱周期逐渐接近尾声,考虑到近期大宗商品价格上涨乏力,预计二季度量和价对出口的支撑都将逐渐减弱。

　　考虑到外需改善对出口提振的不确定性较大,预计贸易顺差将较去年进一步收窄;特朗普昨日表态有意提升美国贸易竞争力,仍然不改削减对中国贸易赤字的态度,继习特会谈后中美将开展为期100天的双边贸易谈判,外部压力也会在一定程度上降低我国贸易顺差。

　　风险提示:全球政策风险高企,地缘政治冲突导致经济和贸易复苏势头转弱,我国出口增速大幅下行。