2017年2月进出口数据分析:2月单月逆差累计顺差,内需强劲致进口超预期

　　结论或者投资建议:

　　按美元计价,2月进口同比增长38.1%,前值增长16.7%;2月出口同比增长-1.3%,前值7.9%;2月贸易逆差91.5亿美元,前值513.5亿美元(修正为51.4亿美元)。对此做如下点评:

　　2月出口再次下滑证实了外需并未企稳。2月出口同比增长-1.3%,增速比前值下降9.2个百分点。2月一般贸易出口增速-10.4%,比上月下降15.3个百分点;加工贸易出口增加7.55%,比上月上升2.3个百分点,一般贸易下滑而加工贸易上升。加工贸易增加与我国进口大幅增加有密切关系。分国别和地区看,除了东盟国家和香港,对主要发达国家和金砖国家出口全面回落。金砖国家中对南非、俄罗斯出口增速大幅下降,2月增速为-7.4%、-6.0%,分别较上月下降27.2、31.9个百分点;对巴西出口增速仍为正数7.5%,但较上月大幅下降34.6个百分点。对日本、欧盟、美国、新西兰和加拿大的出口也全面回落,增速分别为-7.8%,-5.8%,-4.2%、-33.3%和-12.3%、,比上月大幅下降17.1、8.8、10.6、57.6和24.9个百分点。尽管2月主要发达国家生产继续小幅好转,但转暖的幅度依然比较有限。2月份美、日、欧发达国家制造业PMI指数在景气区间,并边际上继续处于小幅改善的格局,分别较1月份上升1.7个百分点,0.6个百分点,0.2个百分点。但几个国家(地区)PMI改善的幅度与上月相比差别不大,转暖幅度不够强劲。预计今年发达国家制造业生产均将维持边际小幅改善的局面。

　　国内生产开工强劲导致进口量价齐升幅度大超预期。2月铁矿砂和精矿、原油、钢材进口额同比增加108%、26%、11%,较上月上升22个百分点、15个百分点、13个百分点。

　　2月铁矿砂及其精矿进口8349万吨,同比大增13.4%,较上月上升1.4个百分点;钢材进口109万吨,同比增加17.2%,与上月持平;煤炭进口1768万吨,同比飙涨30%。受大宗商品价格回暖的影响,国内工业品进口价格普遍继续上行。今年前2个月,铁矿石进口均价532.1元/吨,同比上涨83.7%;原油均价为2673.6元/吨,同比上涨60.5%;煤进口均价为640.7元/吨,笔去年同期上涨1.1倍;钢材进口均价为6993.2元/吨,同比上涨6.3%;未锻轧铜及铜材进口均价为4.31万元/吨,同比上涨31.5%。年后国内生产开工情况大超预期,本月制造业PMI继续延续上月较高景气度的格局,内需好转。内需好转是进口大幅提升的主因,内需好转对进口商品需求增加。此外当前工业品进口价格上涨也拉动了国内进口额大幅增加。另一方面,中国作为工业原材料的大进口国,对原材料价格的推升具有一定推波助澜的作用。

　　春节错位因素导致2月逆差,一季度外贸将保持顺差格局。2月单月逆差,1-2月累计顺差,外贸处于慢复苏过程中。2月外贸逆差91.5亿美元,这是继2014年2月之后再现逆差。即便是逆差,我国2月外储再次向上突破3万亿美元,对外储并不构成拖累,表明当前我国资本项在改善,尤其是股市资金流入情况较好。每年1-2月份外贸波动较大,2月逆差也有春节错位的因素。综合考虑1-2月份累计情况,1-2月进口累计同比增速26.4%,出口累计增速4%,较2016年1-2月累计情况好转。1-2月累计额我国仍是贸易顺差,规模421.3亿美元,还不错。从波罗的海散干货指数的情况看,2016年3月BDI大涨,已超过1000点,大幅高于1月初的685的低点。同时2016年4季度以来CCFI(中国出口集装箱运价指数)、CCBFI(中国沿海散货运价指数)加权平均指数的情况也在好转。2017年一季度我国出口大概率会保持正增长,今年外贸处于慢复苏格局。