2017年2月外贸数据点评:春节扰动下出口回落,进口大增逆差突现

　　主要观点:

　　春节扰动下出口回落,进口大增逆差突现。

　　2月份,我国增长4.2%,较上月大幅回落;进口增长44.7%,继续大幅上扬;贸易逆差603.6亿元,自2014年2月以来首现逆差。大宗商品价格上涨导致进口额大幅上升,供给侧改革下内需增加使得进口需求增加,从而使进口升幅明显。另外出口增幅有所回落,大部分原因仍应归结于春节扰动。外贸形势的好转与2月份PMI数据回升相呼应。具体来看,贸易方式结构有所优化,并且我国对欧盟、东盟、日本和美国等贸易伙伴均呈现进出口增长趋势。此外,主要大宗商品进口量价齐升,机电产品出口增长,部分传统劳动密集型产品出口下降。从整体的数据来看,2月出口虽受春节扰动下滑,但联系近几个月数据来看,外部需求出现好转的局面。进口持续增长,在增速方面也好于出口增速,量价齐升,除价格上涨拉动外,也表现出市场需求不断回暖,也印证了经济运行边际企稳向好。

　　股市持续向上,债市缓慢反弹。

　　2月我国贸易数据延续改善态势,近月以来工业企业利润以及PMI数据的回升也进一步夯实了经济效益双升的基础。在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下,将带来未来股市的持续向上行情!2016年年末的股市、债市、汇市“叁调整”格局,对近期市场信心冲击明显,对经济和市场的格局,最新的市场主流预期仍然是:经济偏软+货币偏紧+价格偏高。但经济效益回升也是共识,因此金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。对于债市而言,上周政府工作报告的整体基调仍然偏稳,并未太超出市场的预期以及我们前期的判断。在经济、物价维持平稳的背景下,我们认为央行仍将引导货币利率下行,利率市场因资金季节性冲击而调整的时期已过,加息扰动仅是短时,债市未来将延续缓慢反弹态势!外贸形势改善,汇率走稳回升。

　　本月出口受春节影响大幅回落,但从近几个月的数据表现来看,外贸形势有所好转。本月的意外逆差一度让市场措手不及,但我们认为勿需对逆差过分解读,个别月份的逆差也有先例,尤其是春节期间,14年即是印证,因此仅是季节因素的短时扰动。另外2月外储回升,结束连续7个月的下滑,也显示了近来人民币走势较平,资本外流压力有所减弱。3月美国议息会议在即,结合近期美国数据的亮眼表现以及美联储各官员的鹰派发言,美国3月加息概率空前上升。联储加息虽将使人民币短期承压,但决定人民币汇率中长期表现的关键因素仍在于经济基本面。保持人民币对外价值的平稳是一直以来是中国的政策选择,在资本项目未完全开放前,汇率管控的有效性是有保证的,因此未来人民币汇率走稳回升将是2017年的大格局。