即时短评:PMI展示出的当前宏观图景
来源： 广发证券
作者：郭磊
摘要： 今年经济大致可以排除悲观情形,后期让市场纠结的可能不是经济,而是价格趋势。上述PMI分项指标基本上涵盖了经济的各个层面,与同期高频数据亦呈现出一致性。从当前的理解来看,2017年经济已经可以排除悲观情
今年经济大致可以排除悲观情形,后期让市场纠结的可能不是经济,而是价格趋势。上述PMI 分项指标基本上涵盖了经济的各个层面,与同期高频数据亦呈现出一致性。从当前的理解来看,2017年经济已经可以排除悲观情形。名义GDP 在一季度是一个高位,之后将温和放缓,但仍将高于去年。
从权益市场的角度,后期市场纠结的可能不是经济,而是价格趋势。因为它要么影响我们目前对于资产定价分母端(通胀、利率、政策)的认识,要么影响我们目前对于分子端(增长、企业利润)的认识。
以PPI 为例,若数据偏高,则市场会担心工业通胀压力对于供给侧改革的干扰,PPI 向CPI 的传导,以及政策的价格调控压力;而如果数据偏低,或PPI 呈现明显的下行趋势,则逻辑上来说企业利润,尤其上中游企业利润则度过了加速度最好的阶段;且主动补库存是否会戛然而止会成为一个需要验证的问题。
风险提示:后期经济走势弱于预期
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