中银国际：经济短期企稳 政策防控风险

　　中银国际：经济短期企稳 政策防控风险 2016-10-17 类别：宏观研究 机构：中银国际 研究员：--

　　[摘要]

　　经济数据：

　　国内经济短期企稳：本周已公布的数据好坏参半。贸易数据低于预期，PPI则结束了同比54个月为负的状况。我们认为，后者的意义更值得强调，预计下周将公布的3季度GDP及工业生产、投资、消费的数据将继续证实经济短期企稳，维持3季度GDP增速为6.8%的判断。

　　国际经济：美国数据表现不一，欧元区8月数据表现良好。本周公布的美联储9月会议纪要及经济预测点阵图显示，美联储的加息路径仍将是温和、渐进的。尽管近期全球流动性出现边际收紧迹象，但流动性的拐点真正到来为时尚早。

　　事件与政策：

　　降杠杆、拓需求、控风险：国庆期间地产调控措施的集中出台，已显示决策层对金融风险有所警惕，本周降低企业杠杆，整治互联网金融等政策的出台，进一步表明短期内风险防控在政策中的权重有所上升。与此同时，推动城镇化、促进民间投资、促进消费等政策的出台，则体现了在地产调控的同时，政策试图从其他方向拓展需求，以支撑经济增长，也显示监管层仍对经济下行压力保持警惕。4季度政策导向或在稳增长与控风险之间寻求平衡。

　　人民币贬值压力加大：本周人民币借美元指数走高顺势贬值，但维持了对一篮子货币的稳定。央行如何引导市场预期、缓解资金外流压力成为市场关注焦点。考虑到近期中国宏观数据开始呈现向好迹象，经济基本面对人民币汇率构成支撑，央行仍有回旋余地，暂时维持年末即期汇率6.8的判断。