高华证券：我们的基本预测仍是美国实际利率上升 金价走低

　　高华证券：我们的基本预测仍是美国实际利率上升 金价走低 2015-10-22 类别：宏观研究 机构：高华证券 研究员：--

　　[摘要]

　　过去两个月金价上涨，年初至今表现持平金价自7月份触及低点以来已上涨了将近8%，推动年初至今表现持平，说明金价相对于其它主要大宗商品持续领先（参加下图）。事实上，金价表现接近我们的预测，因为我们预计2015年金价仅会逐步走低，参见2015年1月25日发表的“央行举动缓解了愈发黯淡的金价前景”。

　　我们认为，近期金价走强受到了市场对于美联储2015年加息预期降温的推动，这是对美国经济数据部分因新兴市场前景转淡而表现疲弱做出的响应。2015年三季度中国官方的实物黄金购买量大增可能也为金价带来了支撑。

　　我们的经济学家仍预计美联储将在12月份的FOMC会议上加息25个基点（具体参见10月17日发表的美国经济分析：关于美联储启动加息的问答：关注数据），并预计2016年将进一步加息100个基点。但是，我们的经济学家对于12月份加息仅有六成把握。因此，我们的基本预测仍是美国实际利率走高，金价走低，但是这一预测所面临的风险是美联储出乎我们预料地在12月份会议上按兵不动，导致金价走软的情况推迟出现。总体而言，我们的预测保持不变，但我们将预测沿现有价格预测走势进行了延伸，因此目前我们的3/6/12个月价格预测分别为1,100美元/盎司、1,050美元/盎司和1,000美元/盎司。