海通证券：内外需仍待改善 顺差近历史新高

　　海通证券：内外需仍待改善 顺差近历史新高 2015-09-09 类别：宏观研究 机构：海通证券 研究员：姜超 顾潇啸

　　[摘要]

　　数据表现：2015年8月中国出口同比下降5.5%，进口跌幅扩大至13.8%，贸易顺差达602.4亿美元。

　　我们的观点：

　　一、8月我国外贸出口同比下降5.5%，降幅略微缩窄，考虑到人民币贬值后人民币金额出口增速明显收窄，反映外需有所改善。发达经济和新兴经济复苏分化，全球经济总体低迷仍然制约我国出口。

　　二、8月对美出口同比增速为-1.0%，对欧盟-7.5%，日本-5.9%，香港-3.8%，韩国5.0%，均有所回升，但对东盟出口增速由7月份的1.4%下降为-4.6%，对印度由5.1%转为-4.8%，均由正转负。我国对发达经济体和新兴经济体的出口出现明显分化。

　　三、8月我国一般贸易出口增速为-4.1%，加工贸易出口增速-7.4%，降幅较上月均收窄。8月劳动密集型产品出口增速为-5.8%，高新技术产品出口增速为0.12%。

　　四、8月进口同比为-13.8%，跌幅较上月扩大5.7个百分点，国内需求低迷、大宗商品价格震荡下行，叠加人民币贬值，进口短期内或难有起色。具体来看，8月铁矿石进口同比-1.0%，原油5.6%，相比7月均大幅度下降，大豆进口同比虽小幅上升，但环比下降18%。受成本上升预期影响，铜矿砂及精矿进口增速相比7月微幅上升。

　　五、8月顺差扩大至602.4亿美元，逼近历史新高，助于缓解资本外流，但国内流动性冲击仍在，9月6日起降准将释放7000亿资金，我们判断未来准备金率将继续下调，以维稳国内经济和流动性。

　　六、预测15年9月出口增速-6.5%，进口增速为-20%，顺差536亿美元，短期看外贸或延续弱势格局。

　　以下为正文：

　　一、8月我国外贸出口同比下降5.5%，降幅略微缩窄，考虑到人民币贬值后人民币金额出口增速明显收窄，反映外需有所改善。发达经济和新兴经济复苏分化，全球经济总体低迷仍然制约我国出口。