银河证券：美国通胀压力上升

　　银河证券：美国通胀压力上升 2015-06-14 类别：宏观研究 机构：银河证券 研究员：潘向东 周世一

　　[摘要]

　　核心要点：

　　国际重要经济事件点评：

　　由于能源成本单月升幅创下五年以来之最，加上食品价格暴涨，美国5月PPI月率增长0.5%，。而4月的核心CPI月率增长0.3%，连续两个月上升，且创2013年1月以来最大升幅，4月核心CPI年率达到1.8%；美国劳工部将在下周四(6月18日)公布5月CPI报告。周四公布的美国5月进口物价指数月率攀升1.3%。美国通胀压力上升迹象明显。

　　从的PPI以及进口物价指数与此前两个月的CPI情况看，美国通胀回升势头改善，美联储针对何时升息的分歧可能会缩小。密切关注劳工部在下周四(6月18日)公布5月CPI报告。美联储将在周四(6月18日)凌晨2时公布6月FOMC会议政策声明，同期会议还将公布最新的经济与利率预告，主席耶伦也将举行新闻发布会。

　　美国在经历一季度萎缩之后，消费信心指数与零售大幅上升，二季度经济复苏料重获动能，再加上就业市场持续强劲，市场普遍预期6月加息概率不高，但9月加息的可能性很大。

　　发达经济体一周动态：

　　美国5月零售销售月率增长1.2%，年率2.7%，6月密歇根大学消费者信心指数初值升至94.6，消费反弹。该国4月份商业库存强劲反弹，月率增长0.4%，单月升幅创一年以来最高，而商业销售则持续反弹，库存销售比为1.36。6月6日当周季调后初请失业金人数增加0.2万至27.9万人，连续14周低于30万，就业继续向好。

　　欧元区4月工业产出月率上涨0.1%，产能利用率较3月增加0.1%，其中四大核心国家中只有德国产出有所增长，德国4月份工业产值月率增长0.9%，法国4月工业产出月率下跌0.9%，意大利下降了0.3%，欧元区工业发展速度不及预期。欧元区一季度GDP修正值为0.4%，家庭消费支出对一季度经济增长贡献0.3个百分点；投资则贡献0.2个百分点；出口贡献了0.3个百分点；而进口则拖累经济0.5个百分点。德国4月经季节调整出口较前月增长1.9%，进口较前月下降1.3%，贸易盈余扩大至223亿欧元。

　　日本第一季GDP环比年率修正后为增长3.9%，初值为增长2.4%；资本支出增长2.7%，初值为增加0.4%；弱势日元、利润创纪录、劳工短缺是协助刺激投资的因素。

　　新兴经济体一周动态：

　　韩国央行周四(6月11日)降息25个基点，指标利率下调至1.25%，达到历史低点。此次降息在市场预料之中，韩央行称本次下调基准利率是针对中东呼吸综合症（MERS）疫情采取的前瞻性措施；同时，当前通胀仍处于低位，这为该行维持宽松的货币政策提供了条件。韩央行表示货币政策将在将在下半年保持适应性，在支持经济复苏的同时，并在中期内保持物价稳定，并更加关注金融稳定。

　　印度央行近期宣布下调基准利率0.25个百分点至7.25%，这是该央行今年以来第三次放松货币政策，印度央行称，鉴于国内产能利用率低，复苏指标喜忧参半，投资和信贷增长低迷，有理由下调政策利率，利用通胀率不高的机会给予经济更多支撑。尽管近期印度CPI指数升幅得到有效控制，但雨季降水量、全球原油价格走势等不确定因素随时可能对通胀产生影响，宜持谨慎乐观态度。