国联证券：信贷增长有限 中国或现流动性陷阱

　　国联证券：信贷增长有限 中国或现流动性陷阱 2015-06-12 类别：宏观研究 机构：国联证券 研究员：张晓春

　　[摘要]

　　点评：

　　为9008亿，新增人民币存款32300亿元。5月份M2增速分别为10.8%。

　　社会融资规模总量平稳，表外融资收缩对冲表内贷款增加。虽然5月份表外融资有所反弹，但是主要增加项为变化无常的新增未贴现银行承兑汇票，这意味着反弹或许为临时性的。而且即使反弹，表外融资规模占比仍然处于低位，为30%以下的水平。在2014年下半年以来，表外融资受到严格控制，监管层对于风险的态度比较警惕，我们认为这种局面在2015年的下半年仍将持续。而表内的人民币贷款增量较去年同期有所增加，尤其是一季度增幅明显，一增一减对冲使得社会融资规模总量与去年同期相比相差无几。