半导体、电子设备：小部分龙头依旧优异

　　核心观点：

　　截至2019年10月15日晚间，我们覆盖的计算机行业184只标的中，合计120家上市公司披露2018年三季报预告，占公司总数的66%，较往年披露比例有所下降（过去4年，披露预告的公司数量占比平均约82%）。

　　中位数法：前三季度归母净利润增速8%，上年同期为14%前三季度，计算机行业归母净利润增速8%，较2018年三季度预告数据下滑12个百分点；较上年同期财报数据下滑约6个百分点。

　　第三季度，计算机行业归母净利润增速2%，较上年同期财报数据下滑近14个百分点。

　　仅有91家提及非经常损益的影响，因此，扣非归母净利润的分析结果可能与三季报实际披露结果存在较大差异。前三季度行业扣非净利润增速为11%，较2018年同期基本持平；第三季度扣非净利润增速为6%，较2018年同期下滑10个百分点；整体法：2019年前三季度归母净利润增速24%；2018年同期为-4%统计中，为保持前后年度口径一致，剔除部分缺失数据的标的，但整体法结论依旧容易受到个别公司影响。

　　2019年前三季度归母净利润增速-4%；2018年同期为24%。

　　2019年第三季度归母净利润增速为-11%；2018年同期为-7%。

　　2019年前三季度扣非归母净利润增速-10%，2018年同期为21%。

　　2019年第三季度扣非归母净利润增速-13%，2018年同期为10%。

　　部分龙头表现依旧优异，大量二三线公司业绩不容乐观业绩预增公司的规模大于预减的公司，前者2018年收入、当前总市值中位数分别是后者的1.1、0.9倍。

　　部分龙头公司表现依旧优异，典型如【卫宁健康(300253)、股吧】、中科创达、亿联网络。

　　我们在此前周报提到，从中报分化、下游需求和行业大多数公司的系统集成/非产品化应用开发/乃至类PPP项目的属性看，大量二三四线公司的业绩不宜抱乐观预期。从行业整体净利润增速中位数大幅下降来看，我们此前观点得以验证。

　　风险提示业绩承诺期过后，被并购公司的成长动力或有减弱风险；产业环境政策的向好预期有不确定性；大部分公司因为业务属性匹配并局限于PE估值法，所以无法享受高估值溢价；发行制度改革的可能预期会加大相当部分非龙头企业的估值压力。