媒体:主旋律驱动国庆档高增长
摘要: 核心观点:票房下滑幅度收窄,Q3票房同比小幅下滑1.76%。根据艺恩数据,2019年1~9月累计实现票房478.83亿元(YOY-2.16%),不含服务费票房443.45亿元(YOY-2.96%)。其
核心观点:
票房下滑幅度收窄,Q3票房同比小幅下滑1.76%。根据艺恩数据,2019年1~9月累计实现票房478.83亿元(YOY-2.16%),不含服务费票房443.45亿元(YOY-2.96%)。其中,Q1不含服务费票房172亿元,同比下滑9.24%,Q2不含服务费票房117.0亿元,同比增长6.16%,Q3不含服务费票房154.5亿元,同比下滑1.76%。从票房结构来看,前三季度国产片实现票房286.21亿元,同比下滑9%,进口片实现票房192.21亿元,同比增长10%,国产片票房占比同比减少4.46pct至59.8%。
暑期档低开高走,《哪吒》带动票房市场回暖。6月底多部热门影片遭撤档,票房预期低迷,7月票房同比下滑18.8%。7月26日精品国产动画《哪吒之魔童降世》上映后大放异彩(累计票房49.68亿元),带动暑期档票房迅速升温,8月票房同比增长13%,最终暑期档(6~8月)实现票房(不含服务费)163.1亿元,同比微增0.65%,好于市场预期。
庆典观影需求大爆发,十一档票房翻番,调升全年票房增速预期。三大优质主旋律影片《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》推动国庆档电影市场量价齐升,国庆人均票价(不含服务费)为34.87元/张,同比增长6.75%,国庆观影人次达到1.17亿次,同比增长117.24%。预计2019年国庆档含服务费总票房为44.1亿元,同比增长131.44%,成功突破了过去四年的票房天花板。按照10月份票房70~75亿元票房测算,算得2019年1~10月票房增速为4.4%~5.4%,调升全年票房增速预期至3.7%~5%。
影城增速回落至个位数,关停呈现加速迹象,Q4将出现季度性单银幕产出拐点。根据艺恩数据,2019年前三季度,全国运营影院(产出票房影院)数量为11051家,同比增长9.95%,银幕数量为65956块,同比增长13.25%。统计得到2019年1~8月全国累计暂停营业影院数量合计356家(YOY+21.9%),银幕数量1743块(YOY+39.6%),前三季度单银幕产出同降13.8%至67.2万元/块。从高频跟踪数据来看,TTM-月度单银幕产出已止跌走平,预计19Q4票房增速为35%~40%,运营银幕增速在12%左右,19Q4的单银幕产出预计同增超过20%。由于商业地产增速持续放缓,未来两年供给侧收缩仍将持续,明年有望出现年度性单银幕产出拐点。
投资建议:前期低基数下(18年9月~19年7月均处于低基数状态)实现高增长,庆典后国产内容有望恢复供给,院线产业链迎来布局良机。1)内容端,头部红利突出,内容投资仍以短期单片逻辑为主线,可提前布局2020年春节档(光线传媒《姜子牙》,万达电影《唐人街探案3》、猫眼娱乐《囧妈》、《紧急救援》)。2)票务端,双寡头格局稳定,票补退坡成为常态,静待利润释放,持续推荐猫眼娱乐。3)单银幕产出供给侧拐点出现后利好行业龙头,推荐万达电影、横店影视。
风险提示:政策补贴退坡;内容监管趋严;票房增速不及预期。
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