金融：环比 同比再度出现较为显着的回升
摘要：
截至日前，36家纯证券业务上市券商已经全部公布2019年6月月度经营数据。
上市券商6月月度经营业绩概况：36家纯证券业务上市券商2019年6月共实现营业收入237.82亿元，环比+60.40%，同比+51.35%（剔除不可比数据）；共实现净利润77.17亿元，环比+73.49%，同比+60.88%（剔除不可比数据）。
影响上市券商6月月度经营业绩的核心要素：（1）权益、固收同步出现反弹，自营业务经营环境进一步回暖。（2）6月股票成交总量、月度日均成交量出现月度三连降，但降幅相较5月出现了较为明显的收窄。（3）两融余额延续小幅回落，单月业绩边际贡献为负。（4）6月股权融资规模与各类债券承销金额一增一减，但股权融资规模降幅更大，行业投行业务总量持续下降但降幅收窄。
投资建议：（1）进入7月以来权益明显调整、固收保持强势，自营业务喜忧参半，期望值不宜过高。（2）市场交投活跃度再次快速降温；科创板正式鸣锣交易后能否有效带动日均成交量、成交总量重回升势尚待观察。（3）以上证50为代表的两融核心标的是否出现调整是两融余额未来走向的关键。（4）7月5日晚间，上海证券交易所宣布，科创板首批公司上市的条件基本具备，时机已经成熟，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式；本周科创板首批上市公司已经进入网上、网下集中申购期。7月股权融资规模确定性放量，进而将带动行业投行业务总量环比出现较为显着的回升。（5）7月上市券商单月经营业绩存在不确定性，首批科创板上市项目数量的差异将造成上市券商7月单月业绩出现分化。（6）近1个月券商板块P/B由1.5X倍修复至1.6X倍，仍处于相对低估值区。虽然市场受外围不确定因素的干扰出现一定幅度的波动，但在资本市场地位空前提高以及金融供给侧、资本市场改革的政策红利下，证券行业中长期向好的逻辑并未发生实质性改变。科创板正式落地助力头部券商投资价值进一步显现，在市场充分调整后，应积极把握再度布局头部券商的良机；同时也应对弹性券商保持关注。
