化工：化纤产业链利润向下游转移 利好PTA和长丝企业
摘要：
事件：
福建福海创石油化工有限公司（原腾龙集团）位于漳州的PX装置共计年产能160万吨/年，其中80万吨/年PX装置，已于12月25日产出合格品，另外80万吨/年PX装置，计划于2019年1月重启。受此原因影响，近期PTA价差逐步走宽。
简评上游PX供应放宽，利润向下游PTA、长丝转移：近期福海创160万吨PX装置投产了其中的80万吨，另外80万吨PX产能将于1月份重启，同时亚洲多家PX装置已经重启，PX供应水平逐渐宽松，产业链利润将由上游PX向下游PTA以及涤纶长丝转移；同时近期PTA价差不断扩大，盈利不断上行，12月份PTA价格和价差分别为6407元/吨和893元/吨，相较于11月份的6619元/吨和575元/吨分别减少212元/吨和增加318元/吨，环比降低3.20%和增长55.3%，近期价差更是重回四位数，相较前一段时间价差扩大了近500元/吨，且PTA18~19年新增产能较少，19年PTA盈利能力值得期待。
淡季长丝仍有微利，看好二季度长丝行情：目前长丝虽然处于淡季，但仍有一定利润，12月份涤纶长丝POY、DTY、FDY价差分别为1022元/吨、2865元/吨、1741元/吨，相较于11月份环比降低169元/吨、261元/吨、17元/吨，相较于去年12月份分别同比降低287元/吨、提高82元/吨、提高116元/吨；随着春节后下游工厂的逐步复工，长丝需求量逐步回升，预计二季度长丝将迎来一波向好行情；供需情况来看，19年上半年长丝新增产能较少，下半年主要是龙头企业有产能扩张(桐昆、【新凤鸣(603225)、股吧】)，随着淡季的结束，二季度长丝需求量将会有明显的提升，需求向好；同时随着PX、乙二醇项目产能的陆续投放，产业链利润将从上游向下游长丝转移，长丝龙头企业议价能力将得到提升，有望持续较高水平盈利。看好上半年尤其是二季度长丝行情，长丝利润将有所恢复。
