半导体、电子设备：京东方拟投第四条OLED线 改善面板投资悲观预期
摘要：
核心观点：
面板企业龙头京东方发布公告，拟与福州市人民政府、福清市人民政府等几个主体签署了《京东方福州第6代AMOLED（柔性）生产线项目投资框架协议》。
BOE拟投第四条OLED产线，改善市场对面板投资的悲观预期本次京东方的6代线OLED产线总投资规模465亿元，达产后产能48k/月，是继成都、绵阳、重庆之后的第四条OLED产线，总投资规模达到1860亿元。根据我们的测算，如果考虑本次产线投资，2018-2021年行业OLED投资规模分别为594/868/1138亿元，考虑LCD产能扩张，2018-2020年面板投资规模约为1692/2304/2241亿元，19/20年继续保持投资高位。有利于改善市场对明年面板投资的悲观预期。
OLED产品逐步走入终端，良率提升投带动产能扩张根据OFweek显示网的资料显示，国产品牌华为最新推出的Mate20Pro手机面板采用国产OLED屏幕，预示着国内OLED产品逐步进入终端，随着生产良率的提升，未来国产OLED屏幕有望获取更多市场份额。根据【京东方A(000725)、股吧】在全景网投资者互动平台上的资料显示，京东方成都OLED线良率已经爬升至70%，终端客户包括华为、VIVO等品牌。今年10月份，维信诺也宣布在合肥投资第二条OLED产线，开启重复产能投放。
国产面板设备企业有望充分受益OLED面板建设浪潮随着工艺和技术迭代升级加快，国产装备企业有望受益面板建设浪潮。我们认为面板设备领域的投资逻辑主要包括:（1）行业高景气度驱动，OLED相对于原来国内的面板行业是增量投资市场，同时叠加高世代LCD线投资，整个行业2018-2020年处于投资高峰期；（2）寻找产业链中产品线受益多，业务弹性大的企业，目前面板三大制程Array、Cell和Module制程，所需产品较多，包括制程设备和辅助设备（清洗设备、检测设备、切割设备等）；（3）工艺革新带来的新投资机会，从LCD到OLED，从低世代线到高世代线，工艺革新较多，设备弹性较大。
投资建议：当前行业景气度处于上行阶段，一线面板企业处于积极扩产中。
前制程中国内企业涉及较少，我们重点看好在面板检测环节和后制程中的邦定和贴合领域的设备企业，重点关注具备全制程检测能力的企业，同时也建议积极关注邦定和贴合领域的龙头公司。
风险提示：OLED和LCD高世代面板线投资不及预期；设备竞争加剧导致价格下滑；大客户订单的执行周期较长导致账期较长；技术工艺革新导致研发风险；国产面板企业良率提升不及预期。
