媒体：版号存量出清开启 但不应过于乐观

　　事件：

　　2018年3月,由于文旅部和国家新闻出版署机构改革,游戏版号发放暂停。12月21日，中宣部版权局副局长冯士新在中国游戏产业年会上讲话：“目前首批候审的游戏已经完成了审核，我们正在抓紧核发版号。同时，由于申报的游戏存量比较大，存量消化还需要一段时间，我们会继续努力工作，也希望大家保持耐心。”简评：

　　我们认为，本次中宣部领导在游戏产业年会上的发言，透露了版号已开启存量出清的讯息，为后续游戏版号审批的放开提供了确定性依据。但考虑到政策标准不明、存量积累较多等因素，我们认为游戏版号进入正常审批状态的时间大概率仍在年后，而基于国内手游人口红利消失、买量转化率下降等考虑，对2019年的游戏市场预期不应过于乐观。

　　关于版号放开的时间窗口判断除了提到首批候审游戏完成审核在抓紧核发外，冯局长还说到了“存量较大”的问题。那么存量究竟有多少呢？据了解截止11月底版号申报总量超6000个，在当前棋牌游戏严控的环境下其中约有一半已被清退，则所需处理的存量仍有3000个左右。而存量出清只是版号放开的第一步，版号新政目前仍缺乏明确的标准政策和时间路线图。部分厂商在游戏年会后收到“不会开闸，只是逐步消化”的指示。我们认为，游戏版号进入正常审批状态仍要到3月左右。

　　游戏版号进入正常审批状态于手游市场影响几何？国内手游人口红利消失、好产品缺乏、买量转化率下降等是2018年游戏市场增速放缓的主要原因。在没有版号的情况下CP不敢轻易立项，大IP、大制作的产品无法及时投入市场，使得新上线好产品不足影响了市场的增速。然而，即使版号全面放开，国内人口红利消失、题材买量转化率下降、成本高企等因素也依然存在。因此我们认为，2019年移动游戏行业整体增速不应过于乐观。

　　垂直领域的爆款以及海外拓展拥有较大的机会。研发能力较强、pipeline确定性较高的个股（完美世界、吉比特）以及海外布局清晰的头部公司（腾讯、网易、游族网络）具有较高的关注价值。

　　风险提示：版号时间窗口延后风险、政策监管继续趋严风险等。