商业零售：Q3基金零售板块重仓占比提升 关注商超龙头与新业态投资机会
摘要：
行业动态信息我们对基金Q3零售板块重仓持股情况进行了梳理：重仓基金数量减少，总市值增加，集中度有所提升。454只基金Q3重仓持股零售板块，较Q2减少32家；Q重仓持股总市值140亿，较Q2增加4亿；重仓零售板块市值占基金持股总市值的0.82%，较Q2增0.06pct。从集中度看，Q3基金重仓持股市值前5/10/20的公司占商贸零售板块重仓持股总市值84%/95%/99%，分别较Q2提升8pct/6pct/4pct。从基金重仓持股占流通股比例看，Q3永辉超市、家家悦、【珀莱雅(603605)、股吧】获基金增配最多。
【永辉超市(601933)、股吧】与百佳中国、腾讯设合资公司。此次三强联手掘金广州超市业务，永辉主导合资公司运营；整合旗下店铺业务能力，以期进一步提高相关业务与资产的运营能力，为各方共同获取更大商业利益。永辉再次携手腾新零售战略持续升级。
新零售的新业态社区拼团：我们社区拼团的商业模式、盈利情况、融资情况和传统业态进行对比及分析，小程序的爆发是助推社区拼团的最大拐点，消费需求的客观存在是支撑社区团购的持续动力，其自身的成本优势是其脱颖而出的核心竞争力。我们认为，未来，社区拼团会朝着多品类、渠道下沉、独立业态、高性价比的方向发展。新零售的下一个风口，期待其催生下一个“拼多多”。
投资策略：社零进入个位数时代，版块马太效应加强。建议四条选股主线：1）宏观和成长角度首选必选消费，结合通胀预期，超市龙头存在机会。超市龙头供应链、经营效率持续提升、逆势展店，渠道下沉迎合低线城市消费升级；新零售赋能加强，新业态模式初具规模；市占率有望在区域内进一步提升，并进行跨区域布局与整合。建议关注永辉超市、【家家悦(603708)、股吧】等。2）从估值角度，部分标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的ROE回报，防御价值高。建议关注：
王府井、天虹股份等。3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效运营；苏宁易购线上渠道和线下业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。4）我国化妆品市场广阔，本土化妆品公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，助力形象重塑、崛起加速，与国外龙头研发差距迅速较小。建议关注珀莱雅、上海家化等。
