交通运输：需求与成本博弈 竞争格局头部集中

　　报告要点事件描述我们对交运各个子行业——快递、航空、机场、公路、海运、港口、铁路三季度行业基本面变化进行梳理，并对行业18年三季度经营情况进行前瞻性预判。

　　事件评论快递行业：行业增长稳健，盈利能力承压。在中西部及农村地区电商渗透率提升等因素驱动下，2018年三季度快递业务量增速依旧稳健，但考虑到行业竞争加剧叠加成本上涨，预计行业盈利增速小幅下滑，同时个股间盈利能力也呈现一定分化。

　　航空行业：票价弹性渐显，油汇拖累业绩。三季度航空需求保持较高增速，行业供给增速趋缓，供需关系改善，票价弹性渐显，预计收入增长平稳。

　　然而，成本端受油涨汇贬的双重拖累，预计三季度业绩增速趋缓。

　　机场行业：航空出行需求旺盛，业绩增长稳健。2018年三季度航空出行需求旺盛，机场航空性收入和非航性收入增幅明显，而民航发展基金返还取消对2018年三季度业绩影响有限，预计三季度机场业绩增长保持稳健。

　　公路行业：车流量平稳增长，业绩稳步提升。2018年三季度，公路货运需求延续增长趋势，客运需求持续低迷，私家出行旺盛支撑客车流量。考虑高速公路板块业务多元化发展，预计板块业绩将有所提升。

　　海运行业：集运成本压力仍存，散、油运景气改善。2018年三季度，集运行业量价稳增，而燃油成本压力仍存，预计班轮公司三季度小幅亏损；散运行业受益供给增速下行，BDI同比涨幅明显，预计盈利增速环比走高；油运行业由于OPEC增产开启，运价触底回升，预计净利润环比减亏。

　　港口行业：吞吐量增速走低，盈利增速趋缓。2018年三季度港口货物和集装箱吞吐量增速环比走低，或主要由于：国内外宏观经济增长趋缓，以及中美贸易摩擦的影响。基于此，预计三季度港口行业盈利增速小幅下滑。

　　铁路行业：客运主业经营稳健，货运运量增速走低。铁路客运核心标的广深铁路预计三季度客运业务经营稳健，盈利或受益成本压力缓解；货运（煤炭）标的【大秦铁路(601006)、股吧】受去年同期高基数影响，三季度大秦线运量增速趋缓，新《清算办法》执行使得营收大增。