服装纺织：7月社零数据不及预期 细分龙头仍存安全边际

　　核心观点（08.13-08.19）：

　　1.本周行业热点统计局公布7月社会消费品零售数据：7月社零总额3.07万亿元，同比名义增长8.8%（扣除价格因素实际增长6.5%），环比下跌0.2个百分点，自三月份以来连续四个月增速低于10%，符合季节性波动走低趋势。其中服装鞋帽7月零售额增速8.7%，较上月下跌1.3PCT，是CPI七大品类中唯一一个在本月出现环比下降的分类。

　　国务院办公厅公布《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》，将制定计划生育扶助保障补助国家基础标准。

　　2.最新观点本周SW纺织服装板块下跌4.08%，其中服装家纺子版块指数本周下跌4.74%，纺织制造子版块指数本周下跌2.96%。受益于“消费升级+行业回暖”趋势，组合推荐：【森马服饰(002563)、股吧】、海澜之家、比音勒芬。截至当前我们核心推荐组合自入选（2018/7/2）以来累计收益-13.27%，跑输SW纺织服装指数2.35PCT；入选至今，我们的核心推荐组合夏普比率为-5.07，高于SW纺织服装指数的夏普比率（-6.42）。

　　服装家纺子行业自2017Q4以来呈现明显复苏回暖的趋势。从2017年11月至今年4月，服装行业社会消费零售额数据同比增速均在9%以上（剔除春节2月非常态数据）。而从2018年5月开始，服装家纺子行业增速开始下降，服装鞋帽7月零售额增速8.7%，较上月下跌1.3PCT；服装鞋帽是CPI七大品类中唯一一个在本月出现环比下降的分类。我们建议关注行业内估值较低且业绩增长确定性较强的标的：如【海澜之家(600398)、股吧】。