日常消费品：抛储成交率持续走低 贸易反制对美棉冲击有限

　　中方贸易反制：美棉短期或小幅承压，长期无虞新疆扶持政策调整，倾斜至高端棉纺及下游产业近期棉花现货内外齐跌，国内外棉价差略有扩大：在棉花供给丰富的背景下，国内纺织企业多持观望态度，现货成交维持清淡，价格稳中略降；而受中美贸易摩擦及全球棉花种植面积预增的因素影响，国际棉价承压。我们维持前期判断，应季棉花缺口支撑中长期国内棉价走强；下游库存充足、抛储供给增加等因素共同作用或使得棉价短期承压。

　　棉花现货内外齐跌，国内外棉价差略有扩大。在国内棉花供给资源丰富的背景下，国内纺织企业多持观望态度，现货成交维持清淡，价格稳中略降。截至4月13日，国内棉花价格较上月下跌236元/吨至15486元/吨。受中美贸易摩擦及USDA预计全球棉花种植面积增长7%影响，国际棉价承压，1%关税配额港口提货价较上月同期下跌116元/吨至14641元/吨。国内外棉价差较上月同期收窄120元/吨至845元/吨。

　　国内方面，下游库存充足、抛储供给增加或使国内棉价短期承压，去库延续支撑中长期棉价上涨。中国进口有限且存优质替代品，贸易摩擦对国内纺企用棉成本影响有限。在全产业链库存充足、国内棉花资源丰富的背景下，当前企业拍储参与度一般，抛储成交率维持低位，现货市场稳中略降。长期来看，中国棉花进口有限且存在优质替代品，贸易反制对国内企业用棉成本影响有限。同时，根据USDA农业展望论坛预计，2018/19年中国期末库销比持续下滑20.3%t至81.3%，进口量预期大幅提升40%至152.4万吨，去库延续支撑长期棉价上行。常态化抛储政策延续，后期棉花轮入政策或将成为影响棉价走势的关键因素之一。