[2017-03-10]医改大年 上市公司蓄势...

　　对于公众关注的医疗领域,今年《政府工作报告》围绕深化医药卫生体制改革和推进健康中国建设两大主题展开。医改方面,“深化医疗、医保、医药联动改革,全面推开公立医院综合改革”。健康中国方面,明确提出“启动多种形式医疗联合体建设试点,三级公立医院要全部参与并发挥引领作用,建立促进优质医疗资源上下贯通的考核及激励机制,增强基层服务能力,方便群众就近就医”,特别是“分级诊疗试点和家庭签约服务扩大到85%以上地市”。 分析认为,2017年有望成为医改大年,分级诊疗、一致性评价、两票制等政策持续推进,将倒逼医药行业重构。多家券商在研报中指出,从2016年开始医改进入深水区,政策顶层设计为“三医联动”,而“基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动”的分级诊疗成为突破口。 多家上市公司正在积极布局分级诊疗,如PPP模式参与医院整体建设的尚荣医疗、阳普医疗及和佳股份等;在体外诊断、影像系统、体检及医疗信息化领域发力的迪安诊断、安图生物、万东医疗、美年健康等;益佰制药希望依托多年来经营专业药物的积淀进军医疗服务产业,借力资本实现“医药+医疗”的产业链结合,发挥协同效应。 分级诊疗落地 肿瘤成为重要领域 分级诊疗主要针对的问题,是我国医疗资源分布不均匀,大部分患者集中在三甲医院,导致三级医院资源不足,同时大部分基层医院的资源被浪费。从投资的角度看,县一级的医院将有较大的发展机遇。据2015年卫计委的统计,2015年三级医院的“诊疗人次/机构”增速首次为负,三级医院对基层医院的“虹吸效应”开始减弱;2015年的县级(含县级市)医院的“诊疗人次/机构”仍然保持增速为正,县级医院在分级诊疗中的作用开始显现。 从2015年下半年开始,多家上市公司开始并购三级以下医院。如朗玛信息收购贵阳六院、恒康医疗收购盱眙恒山中医院、乐普医疗收购洛阳六院、济民制药收购鄂州二院、常宝股份收购单县东大医院和什邡二院等。2015年,民营医院在数量上首次超过公立医院,医疗服务的市场化拐点已至。 在此过程中,肿瘤治疗成为热点领域。分析指出,从分级诊疗的层面看,一方面公立三甲医院医疗资源过于集中和稀缺,患者较难在三甲医院获得就医机会。另一方面,加之受到国家医保、家庭收入等因素影响,多数肿瘤患者通常是在三甲公立医院确诊疾病、进行手术,然后回到地方进行化疗、放疗等治疗或康复。因此,地方民营医院在市场化机制、肿瘤诊疗手段和水平、患者就诊通道和就医体验方面做好服务,对医生和患者都有较好的吸引力。 从市场机遇看,一方面,肿瘤医疗机构的民营化占比较低,卫计委数据显示,肿瘤医院民营化比例约为41%,远低整形美容、妇产科、骨科、眼科、心血管、皮肤科等。另一方面,根据国家癌症中心统计,中国现存肿瘤患者约750万人,按人均每年治疗花费7万元、肿瘤治疗渗透率60%测算,国内肿瘤医疗服务市场规约为3200亿元。WHO估计国内所有肿瘤患者平均五年生存率仅为30.9%,远低于美国平均66%的水平,国内肿瘤患者的治疗效果与国外存在巨大差距。 分析指出,在分级诊疗改革下提高肿瘤治疗水平和患者的五年生存率,一方面需要加强基层肿瘤诊疗的硬件投入。另一方面需要增强基层医疗机构的肿瘤医生资源。前者由于医改之下公立医院扩张受限,社会资本投资肿瘤专科医院,或者与公立医院共建肿瘤治疗中心成为主流模式,康达医疗、恒康医疗、凤凰股份、海王生物等均有所布局。后者则可以通过医生集团实现,即医生集团为签约医生提供执业医院,连通三甲医院和基层医疗机构。 益佰制药 “专业+生态”探索 分级诊疗、肿瘤治疗成为医疗资本圈中的热门,但是通过推动分级诊疗落地,打通肿瘤治疗各个节点的上市公司并不多见。前述公司主要与公立医院合作建设放疗中心,角色偏向于设备投资方;泰和医疗控股及其子公司美中嘉和,主营为肿瘤诊疗中心的管理和肿瘤放疗医院的运营管理,以肿瘤影像诊断和放射治疗服务为主。 益佰制药则以肿瘤治疗为专业领域,尝试打通医药、医疗、医生三个环节,率先在A股公司中进行了“肿瘤生态圈”的探索。益佰制药主要从事肿瘤药物制造,主要产品是中药抗肿瘤药物艾迪注射液、康赛迪和艾愈,以及生化抗肿瘤药洛铂。在2017版医保目录中,艾迪被取消适应症限制,康赛迪扩展为使用于所有中晚期肿瘤,艾愈入选辅助用药项目,洛铂被解除使用范围限制。目前,公司四个抗肿瘤大品种的销售额已经超过20亿元。 在近年来的国家医疗体制改革的推进中,作为医药上市公司,益佰制药同样受到招标降价、医保控费、两票制、大力推动分级诊疗和医疗服务价格改革等新政策对以往医药企业经营模式的冲击。2015年初,公司提出“聚焦大肿瘤、拥抱互联网”的发展战略,布局肿瘤医疗服务,通过并购、共建和托管的方式,布局3家肿瘤医院、近30家肿瘤放疗中心、6家医生集团,设立1家30亿元肿瘤产业基金,并参控股10家投资公司。 益佰制药曾于2004年收购灌南县人民医院90%股权,2015年收入约2亿元,净利润约2992万元,2016年上半年净利润1585.4万元。2008年,公司收购上海鸿飞,在上海与青岛开办放疗中心。这三家机构已经进入成熟期,收入增速为行业平均水平,盈利稳定,为公司的经营积累了足够的经验。 益佰制药董秘李刚表示,公司2016年下半年发力,此前主要工作在市场调研、内部组织结构调整和思想认识的统一;以探索适合公司的落地模式。目前项目类别包括医院、肿瘤治疗中心、医生集团和肿瘤医疗投资平台。从投资效益看,投资标的均保持了较高的运行质量。 医院属于重资产项目,在肿瘤治疗上具有优势,并有利于做大收入规模、建立品牌和患者信任。公司2016年1月出资2.6亿元取得淮南朝阳医院(三级乙等)32.5%股权,再出资3.5亿元增资扩股至53%取得控制权,总投资6.1亿元。收购朝阳医院后,公司派出医院高层管理人员,在维持医院自有医生团队稳定的基础上,引入武汉大学中南医院重症医学科专家、黄冈市骨科专业主任委员、湖北省医学会骨科分会委员等专家,提升了整体管理水平、口碑,并通过调整绩效考核方案调动员工积极性。2015年朝阳医院收入3.2亿元,利润约2600万元;未经审计资料显示,2016年朝阳医院实现收入3.6亿元,利润4404万元,同比增长近七成。李刚表示,公司2017年2月收购绵阳富临医院后,也会参照朝阳医院的模式提升运营能力。 肿瘤治疗中心资产规模较小,主要经营模式为设备租赁,为合作医院提供设备运营管理,收取服务费。2016年11月,公司以5600万元收购南京睿科51%股权,其拥有4家治疗中心,2017年~2019年业绩承诺为净利润1200万元、1500万元、2000万元;同期,公司出资883.5万元收购上海华謇9.06%股权,再出资9787.96万元增资扩股至53.63%。上海华謇拥有17家医院中心和19个项目,合作医院包括9家三级医院和8家二级医院,均为优质项目,预计2017年贡献盈利。 公司通过组建医生集团,作为汇聚医生资源,推动医生多点执业落地的平台;与公立医院展开学术交流和业务合作,并可以通过肿瘤医生资源对其他公立医院和民营综合医院的肿瘤科进行托管。目前,公司共设立1家全国医生集团和6家省级医生集团。李刚表示,目前医生集团的投资主要系注册资本,各方面业务将会在2017年陆续展开。 李刚承认,公司在医疗领域的投入依然面临“优质医生集中在公立三甲医院”、“民营肿瘤医院在人才方面尚难以同三甲医院抗衡”等行业难题;也会遭遇一些“玻璃天花板”,如毕节肿瘤医院审批过程较长,目前尚未开业。公司已经在投资之际预计到这些问题,但是从灌南医院和朝阳医院的实践看,通过引入专家团队、提升诊疗手段和水平、理顺患者就诊通道和做好就医体验服务等方面着手,能够有效提升标的医院的整体水平。李刚表示,在公司的规划上,5年之内医疗服务的整体规模可以超过制药主业。