[2017-01-16]金融:券商配置逐步凸显...

　　[摘要]

 　　行业动态:

 　　截至1月10日晚,共有25家A股上市券商披露12月份主要财务数据,当月实现营业收入194.72亿元,环比增长11.23%;实现净利润47.36亿元,环比下降29.01%。个股业绩分化明显,8家券商实现净利润环比正增长,其中国元证券(000728)、太平洋(601099)证券涨幅居前,分别为480%、329%,而兴业证券(601377)、方正证券(601901)、西南证券(600369)、国海证券(000750)则出现亏损。

 　　动态点评: 

　　从整体来看,券商12月经营数据出现一定程度地下滑,我们认为这主要是受12月份市场整体交易量下滑以及股市、债市下跌导致投资收益下降等因素所导致;12月份两市日均成交量为4419.70亿元,较11月份日均交易量6149.77亿元出现明显下滑,降幅达28.13%。市场表现方面,12月大盘整体表现走弱,沪深300指数累计下跌6.44%,创业板指数累计下跌10.12%。此外,债券市场的大跌也导致行业投资收益出现整体下滑,中证50债下跌1.29%;8月份两市融资融券余额也略有下滑,截止12月底两融余额达9392亿元,环比下滑3.83%;投行业务方面,12月份股权融资规模有明显放量,募集金额达3,031.40亿元,环比增长225.52%。其中IPO家数为45家,较上月增加11家,募集资金265.01亿元,环比减少13.54%,整体IPO进程出现明显加速;此外,再融资规模以及数量也有所增加,募集资金为2,766.39亿元,环比增长342.81%。

 　　从整体而言,我们认为目前大型券商市净率处于1.4-1.8区间,中信证券(600030)、华泰证券(601688)PB为1.4倍、1.55倍,整体安全边际较高,看好综合实力强劲以及特色区域型券商,建议积极增配。此外,受益于IPO加速,在投行项目储备丰富、整体投行实力领先的券商将在业绩上有望明显受益。

 　　个股方面,我们看好华泰证券(601688)(综合实力强劲、财富管理转型领先、战略布局前瞻性强)以及广发证券(000776)(IPO项目储备丰富、投行资源实力强劲、金融科技领先);中小型券商中,看好东吴证券(601555)(区域优势明显、海外扩张迅速、互联网金融转型卓有成效)以及东兴证券(601198)(资本实力扩充迅速、大股东背景优势明显、各项业务发展迅速)。

 　　风险提示:市场波动加剧,监管政策不确定性与交易量出现明显下滑。