电气设备：风光电影响有几何 荐5股

　　核心观点：

　　新能源史上最大幅度电价下调政策落地12月26日国家发改委发布《调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》，新能源发电标杆电价政策将再次调整，之前发布的电价政策不再执行。

　　标杆电价调整征求意见函出台后时隔三个月，新能源调价政策落地。其中风电电价每度电分别下调7分、5分、5分和3分至0.40元、0.45元、0.49元、0.57元，后三类风区的调价幅度小于此前的征求意见稿；光伏电价每度电分别下调1毛5分、1毛3分和1毛3分至0.65元、0.75元和0.85元，调价幅度小于此前的征求意见稿。

　　海上风电与分布式光伏电价维持不变文件明确海上风电上网标杆电机维持不变，根据规划目标5GW十三五期间CAGR将近40%，海上风电标杆电价未调将相对利好海上风电项目的开发运营。文件中未明确提及分布式光伏度电补贴标准，因此也未予调整，相对利好分布式光伏的开发应用，根据电力十三五规划的60GW的目标，CAGR将近60%。

　　调价预期中风电行业稳步发展我们预计风电行业将保持稳定的发展，预计今年新增装机量在22-25GW，在电价下调的预期中，预计2017年的装机量将会实现15%左右的增长至26-30GW。同时，政策的规定指引后续核准量的提升，而弃风限电的边际改善和补贴的发放改善了企业的现金流，也为后续装机量的稳定提供了支持。而行业结构的调整也将进一步提升龙头企业的市场份额。

　　重点关注分布式和高效电池路线政策附录中明确说明今后光伏发电标杆上网电价暂定每年调整一次，预示在补贴政策完全退出之前，光伏电价下调将常态化，同时分布式光伏不做调整。在此背景下，光伏高效电池组件产品或有望打开市场空间，提升终端应用份额，在提升转化效率的同时不断降低度电成本，另一方面分布式获得政策支持，预计发展速度将高于此前。

　　投资建议风电板块，我们看好弃风率边际改善和装机增长所带来的预期差机会。

　　重点推荐金风科技（002202）、泰胜风能（300129）、天顺风能（002531）。光伏板块，我们重点推荐京运通（601908），重点关注隆基股份（601012）。

　　风险提示电站建设进度低于预期；限电问题加剧。