交银国际：维持汽车行业同步评级

　　财政部宣布延续小排量汽车(≤1.6L)的购置税减免政策至 2017 年。然而，2017年购置税率将会由 5%上调至 7.5%，并计划于 2018 年 1 月 1 日起恢复 10%的正常税率。

　　总括而言，我们认为延续购置税减免、减少补贴的政策方向符合我们和市场的预期。我们在 11 月初将行业的评级由领先下调至同步，并提出由于 2017 年政策方向和终端需求不明朗，行业气氛可能疲弱。过去一个月行业走势偏弱，鉴于投资者观望 2017 年的终端需求，加上明年补贴减少，我们认为这个情况将持续至 17年 1 季度初。我们对 2017 年乘用车销量增长的预测为 4.2%，此一预测是基于 7.5%的购置税率，因我们认为在今年乘用车销量高增长的基数下，明年增长放缓难以避免。

　　我们认为近期股价回调是趁低吸纳的好机会。部份具备强劲产品周期的汽车股的估值处于 3 年低位(广汽：7 倍 FY17E 市盈率；长城汽车（601633）：6.5 倍 FY17E 市盈率；永达：5.5 倍 FY17E 市盈率)。关注个股包括吉利(2017 年高增长)、长城汽车(估值低廉)和永达(估值便宜的经销商股，2017 年起宝马产品周期强劲的受惠者)。