国金证券：亚马逊掀起商业新变革 供应链物流将受益

　　12月5日，亚马逊对外发布AmazonGo宣传片，利用计算机视觉、传感器、深度学习等技术，打造实体零售与线上电商结合的新业态。消费者可以通过Amazon Go完成一系列购物动作。目前该商店仅对员工开放，预计2017年初正式对外开放。

　　亚马逊此次在电商下沉方向的尝试如果成功，其凭借自身全球物流网络，能够将这种“线下电商”的模式迅速在全球范围内推广开来，或将对线下实体零售造成巨大的冲击，也将改变现有的网购消费习惯。我们认为，电商平台向线下渗透的保障，是背后高效的供应链物流体系。而京东物流、菜鸟网络以及顺丰快递是未来主要的供应链物流竞争对手，未来受益于电商平台变革对物流效率要求不断提高的发展趋势。

　　随着中西部需求释放、快递网点持续下沉，电商渗透率持续提高，未来3年，快递行业利润仍能维持30%以上的复合增速，预计2017年圆通、申通(艾迪西（002468）)、韵达(新海股份（002120）)、顺丰(鼎泰新材（002352）)四家快递公司实际净利润将达到18.2、17.2、15.3、52.3亿元，对应PE分别为27.2、52.8、35.9、44.1倍。未来供应链新业态、新技术将重塑竞争格局，目前快递公司估值比较合理，股价回调后，仍具备较高的投资价值，维持“买入”评级，重点投资组合:鼎泰新材(顺丰速递)、京东、圆通速递（600233）。