[2016-11-05]汽车:业绩增长平稳 荐6...

　　行业基本面继续趋好，盈利水平保持稳定1）今年1-9月汽车销量同比增长13.17%，相比前两年增速明显回升，主要受益于1.6L及以下乘用车购置税减半等利好政策刺激。由于去年同期基数较高，我们预计今年四季度汽车市场增速将有所回落。2）在终端需求较为旺盛和经销商主动去库存的共同作用下，库存整体处于较低水平；年底冲量促销，价格预计将有小幅波动，但会在合理范围内。3）主要原材料价格仍然处于低位，根据国内外经济情况，我们预计这种情况短期内难以改变。综合成本与需求情况，预计四季度行业盈利水平将保持稳定。

 　　总体业绩增长较为平稳，各子板块表现不一1）从整体上看，汽车及零部件板块业绩增长较为平稳，与汽车市场前三季度年销量增速基本保持一致，同时营业利润和归母净利润增速要略高于营收增速，说明汽车行业整体盈利能力有所提升。2）从细分子行业来看，各板块经营情况分化较为明显，其中乘用车营收和盈利能力有所提升；商用车营收增速虽大幅提升，但净利率仍保持较低水平；汽车零部件营收增长较为迅速，毛利率和净利润水平仍较为平稳，未来这一趋势有望持续；汽车经销服务方面，受益于新车销量增长和板块内企业积极开展多元化布局，营收增长较为明显，但净利率无明显改善。

 　　投资策略与推荐标的在1.6L及以下乘用车购置税减半政策刺激下，汽车行业增速明显提升，但由于上述政策为2015年10月起实施，预计今年四季度汽车销量增速相对三季度将有所下滑，由于汽车行业对稳定经济增长具有重要使用，考虑到今年基数较高，明年汽车消费支持政策或有望适时延续（在新车、二手车及报废车等领域）以促进行业保持稳定增长，维持行业整体“看好”评级不变。

 　　1）乘用车方面：建议关注低估值蓝筹标的，推荐自主品牌成长性较强的长安汽车；2）商用车方面：因治超新政导致单车运力下降，目前消费有向6×4车型转变趋势，加上明年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准，在一定程度上将导致部分提前消费，综上预计重卡产销高增速有望延续到明年上半年，推荐中国重汽、威孚高科；3）汽车零部件方面：建议关注具有技术和渠道优势，且业绩成长性较高的个股，推荐精锻科技；4）新能源汽车方面：骗补核查靴子落地，国家补贴等利好政策有望陆续出台，年底产销有望加速提升，推荐新能源乘用车标的江淮汽车、新能源物流车龙头东风汽车；5）国企改革方面：汽车行业国企改革有望加快推进，建议关注金杯汽车、全柴动力、中国嘉陵、湖南天雁、长春一东。

 　　风险提示：汽车市场增速不及预期；原材料价格波动风险；新能源汽车政策出台进度低于预期；行业国改进度低于预期。