[2016-11-04]医疗保健:单季利润增速...

　　2016年前三季度，医药行业收入和利润增速均有所提升，各项改革稳步推进，医药板块三季度表现强于大盘。预计未来2-3年行业增速保持平稳，改革仍围绕“医保、医药和医疗”展开，一致性评价、两票制和医保目录调整的政策红利将逐步显现，建议关注政策驱动（一致性评价、两票制推广、医保目录调整、中医药发展等）、业绩提升两大投资主线。 　　行业稳定增长，单季利润增速回升前三季度板块实现营业收入6,666.52亿元，同比增长14.45%，增速较2015年同期上升2.87%，实现归母净利润592.08亿元（扣非后约为524.51亿），同比增长19.75%，增速虽略低于去年同期，但要高于2015年全年增速。 　　单季度比较，前三个季度板块营业收入变动相对较为平稳，维持在13%左右的增速，3季度归母净利润增速24.5%，较2季度提升明显。 　　业绩主题驱动强于大盘走势今年医药生物指数走势基本与大盘保持一致，1月份受熔断机制影响出现急跌，随后呈现震荡上行趋势，7月开始走势稍强于大盘。投资风格以有业绩支撑的稳健投资为主，主要有血液制品价量齐升和全面放开二胎后儿童药销售增长等业绩驱动的投资机会。 　　医保目录调整，两票制持续推进，健康中国规划出台国家人力资源社会保障部发布《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，要求2016年底前完成医保药品目录调整工作，2017年修改完善基本医保用药管理办法，并逐步建立规范的药品目录动态调整机制。纳入医保目录的品种能够享受一定比例的报销，进而撬动市场需求释放，新入选产品无疑将会迎来一段时间的终端放量期，有利推动企业中长期发展。 　　国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务的通知》后，2016年下半年广东、安徽和陕西相继出台政策，明确“两票制”具体实施时间点，2017年可能是各省两票制落实的关键时间，“两票制”的落地实施有望促使流通行业洗牌、整合，行业集中度提升将会是件大概率事件，龙头企业或将受益于行业整合，市场规模、盈利水平均有望持续增加。 　　国务院发布《“健康中国2030”规划纲要》，到2020年健康服务业规模大于8万亿，2030年大于16万亿，提出发挥中医药独特优势，鼓励优质中药发展，与“中医药十三五规划”的重点发展品牌中药和创新中药相契合，中药行业具有较好的投资价值。 　　风险提示：政策变动风险、市场估值风险。