[2016-09-28]麦格理研究：中国保险...

　　全球性金融集团麦格理研究日前发表观点认为,当前中国寿险股定价只反映了短期盈利挑战,未能反映长期盈利能力。麦格理研究表示,中国寿险公司的盈利能力很稳固,目前中国保险股已经低估,现在是买入的机会。 市场上与麦格理相对应的一种研究观点认为,利率下行将令寿险公司投资承压,利差损风险增加,从而导致寿险公司价值下降。这也是为何寿险股在海外价格低迷的原因之一。 但麦格理通过研究认为,市场对当前国内寿险股定价存在误判,即只反映了当前的短期盈利挑战,而忽视了寿险的真实盈利能力。 对于存在这种现象的原因,麦格理研究表示,中国寿险公司的业绩很难分析。由于中国寿险公司的损益表结构紊乱,杂项太多,说明不足,未剔除市场异常波动的影响,因此这些公司的基本趋势很难评估,市场往往根据短期项目作出判断,权益资本成本较高。 然而,麦格理经过研究发现,中国寿险公司的基本商业模式远比外界所想的更稳固。 为了说明这点,麦格理比较了报告中的利润数和剔除市场异常波动影响后的利润数,发现国内寿险公司剔除波动影响后的利润实际上是稳步增长的。而且寿险公司的盈利能力也很强。从长期看,随着业务的成熟,寿险公司基本净资产收益率将继续上升。这些公司目前有可观的利润储备,可在未来释放。 具体到各家寿险公司,麦格理最看好平安人寿和太平人寿。平安人寿过去十年调整后净资产收益率一直高于30%,近年来还在上升;太平人寿在过去五年内也表现较好,但调整后利润数仍有一定波动。