日常消费品：布局春季躁动 荐8股

　　日常消费品：布局春季躁动 荐8股 2016-01-04 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：曾郁文 姚彦君

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　一周板块回顾:本周大盘下跌2.45%，食品饮料板块下跌1.7%，跑赢大盘0.7个百分点。

　　在申万28个子行业中排名第13。年末最后四个交易日，个股表现平淡，前一周涨幅较大的板块有回调。分子行业看，唯一上涨板块是食品综合（1%），白酒（-0.9%）和调味品（-0.9%）调整较小。软饮料（-4%）、肉制品（-3.9%）、乳制品（-3.6%）调整较大。从市值规模角度，大市值比小市值调整小。个股方面，沱牌（6%）、老白干（5.5%）、佳隆股份（5%）涨幅居前，得利斯（-11%）、黑牛（-9%）、爱普股份（-8%）跌幅居前。

　　投资建议：12月进入旺季以来，食品饮料板块表现出色，单月涨幅7.8%，在28各子行业中排第5，大盘同期涨2.7%。我们12月来一直建议从中期布局和配置两个角度积极配置食品饮料，核心推荐的四个中期品种顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品月涨幅22%、17%、19%、9%，现在继续推荐。顺鑫农业12月发布公告剥离部分房地产资产和电子商务公司，市场关注度正在提高，但由于公司业务的复杂性，市场预期依然混乱，公司未来实际上三层催化剂1）非主业剥离聚焦酒肉，赚价值修复的钱2）可能的国企改革，赚制度红利的钱3）酒肉内生和外延增长，赚业绩的钱。仅考虑第一层催化剂聚焦主业，则一年目标价32元，对应市值180亿，如果第二层催化剂落地，市值可看200亿以上（参考《继续剥离非主业聚焦酒肉打造大众酒第一品牌建议买入》）。泸州老窖发布业绩预告，低于市场一致预期，但实际动销恢复很好，只是年底确认费用较多，公司改善趋势不变，16-17年收入和利润弹性都很大，维持买入（参考《业绩预告略低预期经营向好趋势不变维持买入》）。汤臣倍健发布预告，符合预期，我们预计在新渠道的推动下，新品将实现爆发式增长，公司商业模式由提供产品向提供服务转变有利于估值提升，维持买入（参考《业绩预增20%-40%符合预期，看好渠道调整及新品持续爆发增长》。洽洽食品发布，大股东拟发行可交换债，该债券具有上市公司A股的交换权，公司16年将积极发展电商零食业务，迎合行业风口，继续推荐（参考《产品加速创新电商积极布局》）。此外，进入1月份，业绩预告和年报临近，从分红和股息率的角度，根据去年分红率测算，股息率目前较高的是双汇发展（4.2%）、伊利股份（2.5%）、洽洽食品（3%）、茅五洋泸四家龙头酒企（2-3%）、汤臣倍健（1.6%）、海天味业（1.5%），从业绩增长和分红率提升空间看，建议关注高端白酒茅台、五粮液、洋河。

　　板块目前16年动态PE22.2倍，白酒PE17.7倍，相对A股分别溢价34%和7%，12月以来溢价率回升，整体已接近1年历史平均，建议标配。本周推荐标的不变，围绕“景气+国改”（顺鑫、老窖、恒顺等）、“景气+创新”（汤臣、洽洽）、配置型（伊利、洋河、茅台）三条思路。建议关注停牌中的三元股份，以及啤酒、红酒中的转型类公司。

　　核心推荐：顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新；伊利股份、洋河股份、贵州茅台。