农药化肥：尿素价差环比扩大3.2%

　　农药化肥：尿素价差环比扩大3.2% 2015-12-04 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：王晓林 邓勇

　　[摘要]

　　投资要点：

　　化肥行业11月数据：

　　2015年11月均价：尿素1492元/吨，同比-5.1%，环比-0.9%；磷酸二铵2515元/吨，同比+5.2%，环比持平；氯化钾1900元/吨，同比+1.5%，环比持平。

　　2015年10月进出口量（实物量）：氮肥出口量134.61万吨，同比-38.0%，环比-9.2%；二铵出口量72.83万吨，同比+26.6%，环比-45.5%；钾肥进口量92.86万吨，同比+15.2%。

　　11月份尿素价差环比扩大3.2%。11月尿素-1.5×无烟末煤价差为1018元/吨，同比扩大189元/吨（+22.7%），环比扩大31元/吨（+3.2%）。11月尿素和煤炭价格均下跌，价差扩大。自2015年6月份开始尿素价差持续收窄，6月到10月价差收窄幅度达15.6%。建议关注尿素价差扩大的投资机会，如四川美丰、湖北宜化等。

　　11月份二铵价差环比保持不变。11月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1869元/吨，同比扩大193元/吨（+11.5%），环比持平。11月二铵价格和磷矿石价格环比均持平，价差保持不变。自2015年年初开始二铵价差持续扩大，由1月份1682元/吨扩大至11月份1869元/吨，扩大幅度达11.1%。建议关注具备二铵产能的化肥企业，如云天化、湖北宜化、六国化工等。

　　关注农垦改革下化肥行业的投资机会。12月1日国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》，就推进农垦改革发展做出了全面部署。意见明确加快推进农垦现代农业发展，包括建设大型农产品生产基地、大力发展农产品加工流通业等。建议关注相关化肥公司：云天化（磷肥）、赤天化（区域化肥龙头）、六国化工（国内大型磷酸二铵生产企业）、华鲁恒升（山东省重要氮肥生产基地）、四川美丰（尿素、合成氨等）、湖北宜化（全国大型尿素生产企业）等。

　　给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括：关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

　　风险提示：化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况。