地产：首套房信贷继续宽松 房企融资成本处于低位

　　地产：首套房信贷继续宽松 房企融资成本处于低位 2015-09-16 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：乐加栋 郭镇

　　[摘要]

　　核心观点：

　　按揭贷综述：首套房贷利率继续下行，二套房贷利率重回无优惠时代首套房贷方面：8月份35重点城市的528家银行首套房平均贷款利率为5.15%，相当于8月降息前基准利率（5.40%）的9.54折，折扣力度与7月相比有所增大。8月一线城市主流银行首套房按揭贷利率持续下行，但是城市间分化明显，深圳首套房贷利率以及首付比例继续呈现收紧趋势。

　　二套房贷方面：8月份，在融360监测的528家银行中，执行个性化二套房首付新政的银行数量增加至456家，执行率高达86%。二套房贷利率方面，35个重点城市二套房平均贷款利率与上月持平，仍然为5.92%，折合约降息前基准利率的1.096倍，值得注意的是，银行本月均取消了二套房优惠利率，二套房贷利率重回无优惠时代。

　　上市房企融资综述：融资力度继续加大，资金成本处于相对低位债权融资：8月我们监测的重点上市房企合计银行贷款规模116亿，同比增48%，平均资金成本6.37%，处于去年以来的相对低位；信托贷款规模88亿，同比倍增，平均资金成本处于历史低位；海外银团贷款66亿，同比上涨20%。8月份共有19家房企公告公司债预案，涉及规模891亿，单月规模创新高，本月公司债平均发行成本为5.4%，环比继续下行。此外，值得一提的是，本月龙光地产、远洋地产、融创中国、绿城中国以及世茂房地产等5家在香港上市的内房企集中公告拟发行境内公司债，融资规模共计294亿。海外发债方面，8月共有2家房企公告了海外发债预案，合计融资规模57.4亿元，同比大幅上涨，但累计规模依旧萎缩明显。

　　股权融资：2015年8月共有金科股份、阳光股份、新华联以及银润投资等4家公司公布了再融资预案，合计预案融资规模160亿元，此外，本月共有浦东金桥以及市北高新两家公司定增发行成功，分别以14.05元/股、9.91元/股的价格募集资金27.2和4.76亿元。

　　整体来看，2015年8月份，上市房企融资活动延续了前两个月的活跃态势，逐月高涨，资金成本端整体继续下行，而从具体的融资方式来看，多元化以及市场化依旧是主要特征，其中公司债依旧是上市房企的融资热点，在强化上市房企多元化融资渠道的同时，有利于降低融资成本，构建更加优化的融资结构。此外，证监会扩大境内公司债的发行主体，叠加海外融资难度加大、风险提高以及发行成本持续攀升等因素，在港上市的内房企也逐步加大了境内公司债的发行力度，这种融资结构的替换，相应地也使得房企海外融资规模呈现大幅萎缩。

　　风险提示基本面恢复速度低于预期。