地产：政策还没来 荐5股
摘要：
地产：政策还没来 荐5股 2015-09-13 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：谢皓宇
[摘要]
投资要点：
事件：8月全国商品房销售额、销售面积分别为6871亿元、9761万平方米，分别同比上涨28.5%和14.7%；新开工面积13451万平方米，同比下降16.7%；开发投资额8501亿元，同比下降1.1%；资金来源10441亿元，同比上升3.6%。
销售开始降温，财富效应转移、货币环境边际恶化都是导火索8月全国商品房销售额、销售面积分别为6871亿元、9761万平方米，分别同比上涨28.5%和14.7%，增速较7月的+33.4%/+18.9%有所下降，环比小幅下降0.6%，市场整体呈现火热后的降温。
我们认为，1）短期财富效应带来的影响逐渐退却，购房重新归于理性，以深圳为最典型代表的、最受益于财富效应的城市降温是其表现，由于因财富效应传导到资产价格变动会存在滞后，且时间周期大约为1个季度，因此，带动楼市出现下一次爆发增长的时点即便有、也会大幅延迟；2）销售增速将归于下降，我们一直强调的货币环境边际出现恶化，而不会存在潜在的供给收缩，所以未来销售增速也将逐步下降。
投资增速为负，历史第二次，近期的政策针对的就在于此8月新开工面积13451万平方米，同比下降16.7%；开发投资额8501亿元，同比下降1.1%；资金来源10441亿元，同比上升3.6%。投资增速接近2014年12月的历史最低点-1.9%，也是仅有的两次增速为负的时候。
我们认为：1）去库存阶段远没结束，开工连续负增长，且伴随着销售略有降温，去库存周期将进一步拉长，导致开工负增长将持续；2）投资为负，考虑到近期连续出台刺激投资的政策，我们判断在实质性的政策出台之前，投资将低位运行，全年低于GDP增速基本成为定局，成为首次拉低GDP增速的一年。
政策对投资数据的评定有延后，若持续，将有新一轮刺激投资的政策出台当前刺激投资的政策，出现在销售处在高点的背景下，因此，相关政策的效果将因为房企对未来的判断而打折扣，后续能够刺激投资、且有实质作用的政策，将围绕购房优惠政策和土地改革两个方向。我们建议投资者继续关注转型类个股，包括华业资本、嘉宝集团、世荣兆业，同时，关注国企改革相关标的，包括首开股份、嘉宝集团。
