媒体：借国改春风 荐9股

　　媒体：借国改春风 荐9股 2015-09-13 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：许娟 王禹媚

　　[摘要]

　　投资要点：

　　传媒行业的体制改革早在2003年文化体制改革开启时就开始推行，文化体制改革由来已久，目前已进入深水区；国家层面的国企改革政策为传媒行业体制改革提供后续动力以及政策工具；对于转型方向，传统媒体融合新媒体的政策给以明确指引。

　　三重政策春风为传统国有传媒企业带来“三跨”整合、集团整体上市、混合所有制改革、完善现代企业制度等政策工具，国有传媒企业迎来转型发展最佳窗口期。

　　国企改革提供后续动力以及政策工具：目前来看我国第三轮国企改革有望在混合所有制、国企改制上市/集团整体上市、完善现代企业制度方面有所突破。文化体制改革进入攻坚期，此时恰逢新一轮国企改革序幕拉开，国企改革政策为国有文化企业进一步改革体制提供持续的助推力和新的政策工具。

　　布局和融合新兴媒体是转型方向：中央全面深化改革小组颁布的《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》明确指出了转型方向，鼓励传统媒体融合新兴媒体、跨地区、跨媒体、跨行业、跨所有制兼并重组的立场空前鲜明，传统文化企业迎来外延式跨界发展重要机遇期。

　　多重利好政策为国有传媒集团提供全方位政策营养，主要落实在四方面：“三跨”整合、集团整体上市、混合所有制以及完善现代企业制度。

　　1.“三跨”整合：有利于传统媒体冲破地域和媒介限制、巩固和壮大主业；同时也为布局新业务提供了一定程度的政策背书；为竞争力较强、发展意愿较强的国有传媒企业提供了最好的政策环境。

　　2.集团整体上市：目前我国尚缺乏具有国际影响力的传媒集团，在媒介融合、互联网颠覆原有传播和娱乐体系的趋势之下，我国广电系、广播系以及新闻出版系传媒集团都需要对集团内部资源利用分配方式进行再思考，传媒集团整体上市有利于集团内部资源整合，提升集团整体竞争力。

　　3.混合所有制：有助于传统传媒公司在布局娱乐产业、教育产业以及移动互联网的过程中引入战略投资者，共同推动新业务发展。

　　4.完善现代企业制度：传媒互联网轻资产的特性使得人才是第一要素，国有企业激励政策缺位的负面效应已经显现，亟需进行政策突破。

　　我们建议以三条投资主线甄选投资标的：

　　集团资产证券化低：广播集团以及广电集团旗下上市公司有望受益，推荐关注歌华有线、华数传媒、华闻传媒、博瑞传播；主业转型弹性高：有线电视网络上市公司有望受益，推荐关注歌华有线、华数传媒、江苏有线；通过“三跨”整合成为新型传媒集团：中央级媒体、细分行业龙头以及政府支持力度较大的地方传媒企业有望受益，推荐：华闻传媒、人民网、浙报传媒、凤凰传媒、中南传媒、青岛碱业（拟更名为城市传媒）。