机械制造：关注中国发展远程轰炸机带来的投资机遇 荐2股

　　机械制造：关注中国发展远程轰炸机带来的投资机遇 荐2股 2015-06-12 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：徐志国 龙华

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件：

　　汉和防务发表《中国发展远程轰炸机》：中国首提战略空军，将发展隐形轰炸机。

　　点评我国面临复杂安全局势，外部战略压力进一步增大。美国重返亚太深化，其军费下降但结构性突出亚太地区。我国周边岛屿争端不断，日台朝韩菲等周边纷争频发，缓和是大势所趋，但激化随时可能发生。俄罗斯复苏与中东局势缓和对我国形成一定利好。总体看我国外部战略压力逐步增大。

　　各军兵种战略全面升级，以维护新形势下国家安全，其中空军战略由“国土防空型向攻防兼备型转变”。2015年5月中国政府发布《中国的军事战略》白皮书，陆军按照机动作战、立体攻防的战略要求，实现区域防卫型向全域机动型转变。海军按照近海防御、远海护卫的战略要求，逐步实现近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变。空军按照空天一体、攻防兼备的战略要求，实现国土防空型向攻防兼备型转变。第二炮兵按照精干有效、核常兼备的战略要求，加快推进信息化转型。武警部队发展执勤安保、处突维稳、反恐突击、抢险救援、应急保障、空中支援力量，完善以执勤处突和反恐维稳为主体的力量体系。

　　中国即将研制新型远程轰炸机，配备涡扇18发动机，将极大利好大飞机及发动机厂商。汉和报道空军重要会议首次将空军定位为“战略空军”，重新定义空军防守范围，要求重点发展新型远程轰炸机，强化战略空运能力。汉和报道中国即将研制新型远程轰炸机，尺寸上比轰-6k略大、作战半径2500-3000公里、超音速、一定程度隐形的外形设计；并将配备涡扇18发动机。我国空军在远程战略轰炸机领域尚且空白，我们认为若开始研制将将极大利好大飞机及发动机厂商。

　　投资建议。重点推荐国内大中型轰炸机、运输机唯一生产商中航飞机与航空发动机产业极大受益者，发动机板块弹性最大品种成发科技。1、中航飞机：①大周期反转拐点确立，未来5-7年净利润增速30-50%。②订单饱满，产品结构逐步改善，大运20年需求5000亿元。③我国未来20年民机市场需求近5万亿，公司望复制空客发展轨迹。④预计15-16EPS0.22/0.29，强烈建议从长期投资角度关注。2、成发科技：①我国航空发动机20年需求3万亿，军用快速放量，民用需求更广。②航空发动机专项有望超预期扶持，公司体量较小，未来受益效果最大。③公司有潜力成为我国航空发动机整机产能重要补充。④市值远小于发动机板块其它两家公司（航动1400\动控500\成发250亿元）被严重低估。

　　风险提示。新产品研发进度低于预期。军品订单大幅波动。

　　注：战略轰炸机是指用来执行战略任务的中、远程轰炸机。它是战略核力量的重要组成部分，是大量核武器的主要运载工具和构成核三位一体的一极之一。

　　它既能带核弹，也能带常规炸弹；既可以近距离投放核炸弹，又可远距离发射巡航导弹，可做战略进攻武器使用，在必要时也遂行战术轰炸任务，支援陆、海军作战。