商业零售：互联网倒逼实体零售O2O转型 荐3股

　　商业零售：互联网倒逼实体零售O2O转型 荐3股 2015-06-11 类别：行业研究 机构：东兴证券 研究员：徐昊 史琨

　　[摘要]

　　投资摘要：

　　终端需求承压，网购高速增长。2014年社零增速11.9%，创近5年来新低，2015年4月进一步下探至10%，全国百家和50家重点大型零售企业商品零售额增速连续三年放缓。而网络购物同比增长48.7%，其中移动端规模占比已达30%，增速超过200%，未来增长空间依然较大。

　　实体零售业景气度低位徘徊。受终端需求疲弱、电商竞争分流严峻以及成本刚性增长等因素影响，实体零售行业盈利未见明显改善。百货板块因受成本上行影响，盈利增长受限。超市板块因部分企业加强供应链和品类管理，整体销售增速平稳，盈利有所回升。

　　互联网倒逼实体零售O2O转型。实体零售业销售困境的根源在于经营模式。

　　传统零售企业依靠高效的供应链管理和库存周转获得盈利，而电商通过挖掘流量价值和提供平台服务实现盈利增长。互联网技术对实体零售的颠覆在于供应链扁平化、价格透明化、品类多元化、交易便捷化。在面对行业生态发生颠覆性变化时，传统实体零售的O2O转型变革迫在眉睫。

　　超市因具备物流仓储和网点优势更受益O2O。物流和仓储对供应链的支撑是电商之间竞争的根本。随着电商业务向三四线城市的下沉拓展，商超凭借密集网点资源与消费者近距离优势，以及最后一公里配送服务，将成为电商线下落地的首选渠道，也为超市迎来了发展契机。

　　百货企业战略调整将带来机遇。百货企业拥有长期积累的供应商和渠道品牌资源，以及为消费者提供体验式服务的优势，如果企业调整发展战略，由目前的单渠道逐渐转型为全渠道零售，可以避免电商冲击。但现阶段实现全渠道战略难度很大。

　　投资策略：关注O2O转型探索，互联网重塑渠道价值，企业战略转型获得新机遇，个股推荐永辉超市、步步高、天虹商场。