家用电器：继续看好客厅经济 荐4股

　　家用电器：继续看好客厅经济 荐4股 2015-05-08 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：范杨 曾婵

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　腾讯投资入股欢网科技，看中的是欢网千万级别的用户群。我们认为“客厅经济”大发展已逐步成为共识，越来越多的参与者将一起推动这一新市场的繁荣。

　　摘要：

　　事件：腾讯投资入股欢网，加码“客厅经济”四川长虹今日公告，2015年5月7日欢网科技与腾讯投资签署了《关于广州欢网科技有限责任公司之增资协议》，腾讯投资和天津诚柏各出资5000万元购买欢网科技合计14.3%股份，对应欢网科技整体估值7亿元。

　　欢网科技是长虹和TCL共同投资的智能电视运营平台欢网主要从事智能电视及OTT的整体业务解决方案（不含视频业务）以及相关的运营服务，目前的核心业务为智能EPG、电视应用程序商店、基于长虹与TCL品牌智能电视的增强电视技术平台以及和电视直播节目融合的投票竞猜抽奖用户互动业务。

　　判断1：腾讯看上的是欢网千万级的用户，布局客厅加码根据TCL公告，截至3月底，欢网运营的激活智能电视终端数量约1300万台，日活跃用户数475万台。在广电/电信市场上，欢网智能EPG和应用商店覆盖了14个省。腾讯本次入股欢网科技，是看中欢网千万级别的用户，是腾讯布局客厅经济的一个重大信号。

　　判断2：“客厅经济”的参与者会越来越多，互联网企业将全面介入我们认为，“客厅经济”大发展已经逐步成为共同认识，挖掘客厅的潜在价值将成为未来3-5年的主要新方向之一。因此，我们将看到越来越多的参与者进入“客厅经济”之中，整个产业链亦将迎来一个快速发展时期。

　　我们认为，“客厅经济”的发展，将带来整个产业链的重构，也将产生丰富的新业态和新模式，创造大量的投资机会。

　　“增持”黑电行业，推荐海信电器、TCL集团、兆驰股份、创维数字我们建议“增持”黑电行业，把握行业价值重估的重要机遇。我们重点推荐业务纯粹，行业竞争力最强的海信电器，目标价29.2元，建议“增持”；推荐积极转型，在商业模式上不断自我突破的TCL集团，目标价8.5元，建议“增持”；推荐港股的TCL多媒体（1070.HK），目标价9.4港元，建议“增持”；创维数码（0751.HK），目标价10.3港元，建议“增持”。

　　继续推荐：创维数字，目标价51.2元，建议“增持”；兆驰股份，目标价18.8元，“增持”。

　　关键风险：我们看好黑电行业是基于其盈利模式转型的判断，但是如果互联网巨头未能带来足够有吸引力的资源，家庭互联网的发展就难以为继，黑电行业的价值重估也无法完成。