化工：柴油全面升级大幅提速 荐4股

　　化工：柴油全面升级大幅提速 荐4股 2015-04-29 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：肖洁

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　油品升级大幅提速，高品质汽柴油供应商受益；提升油品品质的异辛烷、MTBE产品放量；油品脱硫催化剂净化剂受益。

　　摘要：

　　事件：4月28日，国务院常务会议确定加快成品油质量升级措施，1）、将2016年1月起供应国五标准车用汽柴油的区域，从原定的京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市扩大到整个东部地区11个省市全境；2）、将全国供应国五标准车用汽柴油的时间由原定的2018年1月，提前至2017年1月；3）、2017年7月和2018年1月起，在全国全面供应国四、国五标准普通柴油。

　　柴油全面升级大幅提速。受益方向主要包括：1）、高品质汽柴油供应商受益，推荐上海石化（600688），相关标的中国石化（600028）、中国石油（601857）；2）、提升油品品质的产品异辛烷、MTBE受益放量，推荐海越股份（600387）、齐翔腾达（002408）、相关标的德美化工（002054）；3）、油品脱硫催化剂净化剂产品受益，推荐三聚环保（300072）。

　　油品升级进程时间点超过市场的预期，最核心的内容在于新增普通柴油的国四国五标准，普通柴油的全面升级，堵住了买普通柴油做车用柴油的路，政策的严格程度超过市场预期。车用汽、柴油质量标准国三升级至国四价格分别上涨290元/吨和370元/吨；国四升级至国五价格分别上涨170元/吨和160元/吨；而柴油标准提高给炼油企业带来的成本提高并不多，油品升级提高炼油企业利润。高品质汽柴油供应商中，柴油产能市值弹性由大到小分别为中国石化（7450万吨）、上海石化（450万吨）、中国石油（4350万吨）。

　　油品升级提速，调油产品异辛烷、MTBE放量预期渐强。推荐海越股份（600387）、齐翔腾达（002408）、相关标的德美化工（002054）。

　　海越股份具备60万吨异辛烷，产能市值弹性最大；齐翔腾达具备20万吨异辛烷、35万吨MTBE，可调节性更强更稳健；德美化工具备24万吨异辛烷的托管产能。

　　油品升级受益领域还包括脱硫催化剂净化剂，推荐标的三聚环保（300072），是上市公司中油品脱硫催化剂和净化剂的唯一标的。

　　风险因素：油价大幅波动、政策执行力度低于预期