钢铁：4月旺季产量有望回升 荐5股

　　钢铁：4月旺季产量有望回升 荐5股 2015-04-16 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：冯刚勇 李莎

　　[摘要]

　　核心观点：

　　3月产量受环保影响显著，4月旺季产量有望回升2015年3月中钢协公布的重点钢厂粗钢日均产量为164.69万吨，同比下降1.60%，增速环比上升2.72个百分点。预估非钢协会员日均产量为49.12万吨，因此，3月中钢协日均产量为213.81万吨，同比上升2.39%，增速环比上升0.42个百分点。

　　国家统计局数据显示：2015年1-3月全国粗钢日均产量222.33万吨，同比下降1.7%；1-3月生铁日均产量196.16万吨，同比下降2.3%；1-3月钢材日均产量296万吨，同比增长2.5%。2015年1-3月我国粗钢产量20010万吨，同比下降1.7%；1-3月我国生铁产量17654万吨，同比下降2.3%；1-3月我国钢材产量26640万吨，同比增长2.5%。

　　3月钢材下游需求启动不如预期，供需矛盾改善不显著，钢价延续跌势致使盈利改善乏力。钢厂库存高企，环保压力增大，加之盈利恶化，1-3月统计局产量同比降幅明显。进入4月，消费旺季来临，下游需求加速回升，钢厂盈利有望显著改善，预计粗钢产量将有所回升。

　　维持行业“买入”评级，建议“超配”钢铁行业4月份钢铁消费旺季到来，下游开工率有望快速回升，出口形势已经大大超出市场预期，钢铁供需形势有望继续改善，旺季效应值得期待。同时环保淘汰落后产能的力度可能超预期，也将利于基本面修复，4月份行业盈利环比可能明显改善。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升，板块有望维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。我们给予钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

　　广发钢铁2015年04月份投资组合及比例：宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特钢(20%)、八一钢铁(20%)。

　　风险提示：宏观经济企稳的持续性；地产需求下行风险；行业盈利恢复的持续性。