日常消费品：推荐白酒 荐6股
摘要： 日常消费品：推荐白酒荐6股2015-04-17类别：行业研究机构：中金公司研究员：操礼艳袁霏阳[摘要]投资建议在牛市里白酒只会迟到，不会缺席。在过去两次牛市中，白酒都有明显的超额收益，尤其是在后半段。
日常消费品：推荐白酒 荐6股 2015-04-17 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：操礼艳 袁霏阳
[摘要]
投资建议在牛市里白酒只会迟到，不会缺席。在过去两次牛市中，白酒都有明显的超额收益，尤其是在后半段。此轮牛市如果从2014年9月开始计算，白酒板块已经落后沪深300指数30%，4月份至今则首次跑赢大盘。一方面白酒的基本面有实质性复苏，并且这轮复苏在牛市财富效应和经济刺激政策下有阶段性支撑。另一方面板块相对的估值优势则越来越明显，板块存在强烈的补涨需求，建议投资者增配白酒！首选标的贵州茅台、洋河股份、古井贡酒；弹性品种五粮液、泸州老窖，老白干酒。
理由需求复苏短期有支撑，长期有期盼。市场对于白酒板块预期还是弱复苏。我们认为目前白酒需求的复苏有超预期的可能，主要是因为两大消费群体的需求均有较好的支撑：(1)民间消费短期看财富效应，长期看富裕家庭增加后的消费升级；(2)商务消费短期看刺激政策带动的金融地产复苏，长期是转型改革成功后的经济复苏。在这种支撑下，白酒需求复苏有超预期的可能。
大众白酒产品结构具有向上的可能。据统计数据，2015年1-2月白酒企业收入增速从去年的单位数恢复到10%，利润率环比也有回升。如果需求复苏超预期，大众白酒在高中低档的结构布局上更完备，结构和利润率向上恢复的可能性更大。
重点覆盖白酒公司2015年1季报预览：
预计0-10%增长：贵州茅台(6.3%)，五粮液(2%)预计10-20%较快增长：洋河股份(10.5%)，古井贡酒(14.3%)预计20%以上增长：泸州老窖(27%)，老白干酒(30%)预计扭亏为盈：酒鬼酒，水井坊盈利预测与估值一线白酒绝对估值15-20，相对大盘的估值1.04，位于历史低位臵。其他白酒绝对估值30-70，相对大盘估值1.91。
风险需求复苏低于预期的风险，食品安全风险，电商冲击风险。
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